近期A股市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，上證指數(shù)突破年內(nèi)新高后強(qiáng)勢(shì)震蕩，做多情緒顯著升溫。隨著市場(chǎng)在突破關(guān)鍵點(diǎn)位后進(jìn)入短期休整，私募業(yè)內(nèi)對(duì)A股短期走勢(shì)的判斷悄然分化。一邊是資金跑步進(jìn)場(chǎng)，一邊則是機(jī)構(gòu)對(duì)短期走勢(shì)出現(xiàn)分歧。

增量資金加速集結(jié)

多項(xiàng)關(guān)鍵資金指標(biāo)顯示，增量資金正快速涌入市場(chǎng)。

來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，國(guó)內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)的平均倉(cāng)位已升至77.36%，較前一周攀升2.07個(gè)百分點(diǎn)。這一單周加倉(cāng)幅度在歷史上較為罕見(jiàn)。經(jīng)過(guò)此番加倉(cāng)，當(dāng)前股票私募平均倉(cāng)位水平已逼近年內(nèi)峰值，同時(shí)刷新了該數(shù)據(jù)今年以來(lái)的次高紀(jì)錄。

更值得關(guān)注的是頭部私募的動(dòng)向。同期數(shù)據(jù)顯示，百億級(jí)股票私募平均倉(cāng)位高達(dá)83.26%，較前一周增加3.3個(gè)百分點(diǎn)。這不僅顯示出頭部機(jī)構(gòu)更為強(qiáng)烈的做多意愿，其最新倉(cāng)位水平更是創(chuàng)下近93周以來(lái)的新高。

“近期私募尤其是百億級(jí)機(jī)構(gòu)的積極加倉(cāng)，充分體現(xiàn)了對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的堅(jiān)定信心?！比谥峭顿YFOF基金經(jīng)理李春瑜表示，積極加倉(cāng)暗示結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)，同時(shí)反映出機(jī)構(gòu)正主動(dòng)把握市場(chǎng)在相對(duì)低位時(shí)的寶貴時(shí)間窗口。

兩融數(shù)據(jù)同步印證了市場(chǎng)熱度。自6月9日至7月14日，A股融資余額已連續(xù)一個(gè)多月穩(wěn)定在1.8萬(wàn)億元上方。截至7月14日收盤(pán)，A股融資余額已達(dá)1.87萬(wàn)億元，創(chuàng)下今年4月3日以來(lái)的新高。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍認(rèn)為，私募高倉(cāng)位運(yùn)作和融資數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的背后，是居民儲(chǔ)蓄持續(xù)增長(zhǎng)和利率下行趨勢(shì)的雙重推動(dòng)。“當(dāng)前滬深300指數(shù)的股息率已超過(guò)長(zhǎng)期國(guó)債收益率，權(quán)益資產(chǎn)的配置吸引力凸顯。”賀金龍表示，除居民資產(chǎn)配置需求外，政策引導(dǎo)下的保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金持續(xù)流入市場(chǎng)，共同為A股提供增量活水。

銀行股震蕩引發(fā)分歧

在近期資金大步入場(chǎng)之際，銀行股板塊高位震蕩，引發(fā)指數(shù)短期休整，在一定程度上讓私募機(jī)構(gòu)對(duì)后市的判斷出現(xiàn)分歧。

樂(lè)觀者認(rèn)為支撐市場(chǎng)的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)。融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，當(dāng)前從政策面、外部環(huán)境、政策儲(chǔ)備、人民幣匯率及消費(fèi)等多維度觀察，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和上市公司業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)的確定性較高?！爱?dāng)前是風(fēng)險(xiǎn)收益比很好的階段，可保持高倉(cāng)位配置A股，建議重點(diǎn)聚焦高ROE（凈資產(chǎn)回報(bào)率）類資產(chǎn)。”夏風(fēng)光說(shuō)。

奶酪基金投資經(jīng)理潘俊也表達(dá)了“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”態(tài)度。在他看來(lái)，近期資金入場(chǎng)動(dòng)力主要來(lái)自三個(gè)方面：市場(chǎng)情緒回暖帶動(dòng)私募加倉(cāng)與散戶入場(chǎng)；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行驅(qū)動(dòng)理財(cái)類資金通過(guò)保險(xiǎn)、銀行渠道間接配置高股息品種；外部環(huán)境改善、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性顯現(xiàn)以及美元降息預(yù)期升溫，吸引外資回流。

然而，也有觀點(diǎn)則對(duì)短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。賀金龍表示，近期市場(chǎng)在交易結(jié)構(gòu)方面的變化可能正帶來(lái)一些領(lǐng)域的脆弱性提升。“當(dāng)前股指分位處于中位偏高區(qū)間，銀行股高位震蕩，紅利品種與小微盤(pán)風(fēng)格的極致演繹，導(dǎo)致部分板塊交易擁擠?！辟R金龍?zhí)貏e提醒，考慮到外部潛在擾動(dòng)因素猶存，后續(xù)市場(chǎng)進(jìn)一步上攻還需要量能的持續(xù)配合，如果成交逐步萎縮，需警惕指數(shù)“假突破”的風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者在樂(lè)觀中應(yīng)保持一定謹(jǐn)慎。

夏風(fēng)光進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)，行情的持續(xù)深化最終離不開(kāi)上市公司業(yè)績(jī)的全面回暖，政策效果能否順暢傳導(dǎo)至相關(guān)行業(yè)基本面端以及業(yè)績(jī)端，將是短中期投資策略的重要觀察點(diǎn)。

聚焦長(zhǎng)線賽道

面對(duì)市場(chǎng)的短期分歧與震蕩，私募機(jī)構(gòu)正通過(guò)差異化的倉(cāng)位管理和行業(yè)配置，構(gòu)建攻守平衡的投資組合?？萍紕?chuàng)新等長(zhǎng)線賽道成為了多家機(jī)構(gòu)目前的共同選擇。

在倉(cāng)位策略層面，夏風(fēng)光明確表示可保持高倉(cāng)位運(yùn)作，當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)收益比具備顯著優(yōu)勢(shì)。賀金龍則提出更靈活的中性策略，建議以中等倉(cāng)位為中樞進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，“在科技成長(zhǎng)為攻、穩(wěn)健紅利為守的啞鈴型配置基礎(chǔ)上，維持進(jìn)可攻、退可守的彈性”。

百億級(jí)私募永安國(guó)富的基金經(jīng)理胡瑤表示，強(qiáng)調(diào)了逆向布局思維：“如果市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，將擇機(jī)增加A股及港股倉(cāng)位”。

從行業(yè)配置上，長(zhǎng)線產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)成為不少私募機(jī)構(gòu)穿越市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵錨點(diǎn)。胡瑤表示，盡管市場(chǎng)仍存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)以長(zhǎng)線思路聚焦六方面投資機(jī)會(huì)：新消費(fèi)企業(yè)正引領(lǐng)需求變革；創(chuàng)新藥領(lǐng)域迎來(lái)研發(fā)成果商業(yè)化落地期；人工智能（AI）技術(shù)緊隨全球浪潮，進(jìn)入全面滲透階段；金融科技在穩(wěn)定幣推動(dòng)下重構(gòu)支付結(jié)算生態(tài)；銀行股持續(xù)受益于險(xiǎn)資對(duì)紅利資產(chǎn)的追逐；券商保險(xiǎn)依托市場(chǎng)回暖，展現(xiàn)周期性彈性?！斑@些領(lǐng)域的許多趨勢(shì)可能剛剛嶄露頭角，不會(huì)在一兩年內(nèi)終結(jié)，有望構(gòu)成未來(lái)行情深化的主線。”胡瑤稱。

此外，潘俊則將視野投向政策驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注與新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇，以及“反內(nèi)卷”政策下部分周期行業(yè)的供給側(cè)改革紅利。賀金龍補(bǔ)充說(shuō)，可關(guān)注景氣反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，建議在科技與紅利品種構(gòu)成的“啞鈴”兩端之外，動(dòng)態(tài)捕捉“有回調(diào)、低估值且景氣度有望反轉(zhuǎn)的行業(yè)”。

值得注意的是，在交易節(jié)奏把控上，有觀點(diǎn)提示要規(guī)避追漲殺跌的風(fēng)險(xiǎn)。賀金龍稱，當(dāng)前市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“在分歧中震蕩上行的運(yùn)行態(tài)勢(shì)”，投資者需警惕市場(chǎng)情緒反復(fù)或由事件擾動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目追漲殺跌。

（稿件來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）