在資本市場的生態(tài)構(gòu)建中，中長期資金的穩(wěn)定注入一直是市場關(guān)注熱點(diǎn)。7月11日，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），明確國有商業(yè)保險(xiǎn)公司全面建立三年以上長周期考核機(jī)制，并要求其提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，注重穩(wěn)健經(jīng)營，增強(qiáng)投資管理能力。這一政策的出臺(tái)，將有效提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，也有利于險(xiǎn)資發(fā)揮長期資金屬性。

此次政策調(diào)整，對國有保險(xiǎn)公司的長周期考核機(jī)制進(jìn)行了全面優(yōu)化。一是進(jìn)一步將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%；二是將資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。這一調(diào)整絕非簡單的考核期限延長，而是投資價(jià)值觀的深刻轉(zhuǎn)向。

對市場整體而言，也將帶來多重利好。其一，有助于提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。當(dāng)險(xiǎn)資投資行為趨于長期穩(wěn)定，將減少市場因短期資金頻繁進(jìn)出而產(chǎn)生的大幅波動(dòng)，成為資本市場的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。隨著考核周期的拉長，保險(xiǎn)資金能夠以更從容的姿態(tài)應(yīng)對市場變化，敢于在市場調(diào)整時(shí)進(jìn)行逆向布局，通過長期持有穩(wěn)定市場預(yù)期，有效平抑非理性波動(dòng)，為市場注入長期穩(wěn)定的發(fā)展動(dòng)能。

其二，推動(dòng)資本市場投資生態(tài)的優(yōu)化。險(xiǎn)資作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，其投資行為具有顯著的示范效應(yīng)。當(dāng)險(xiǎn)資加大對A股的投資比例，并保持相對穩(wěn)定的投資策略時(shí)，將吸引更多其他類型的資金效仿，引導(dǎo)市場資金結(jié)構(gòu)向長期化、機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)變。同時(shí)，險(xiǎn)資在投資過程中更加注重價(jià)值投資和穩(wěn)健投資，這將促使上市公司更加關(guān)注自身的長期業(yè)績和價(jià)值創(chuàng)造，提升公司治理水平，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)資本市場投資生態(tài)的良性發(fā)展。

其三，有望為資本市場帶來可觀的增量資金。截至2024年底，我國商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約33萬億元，實(shí)際投資A股的比例約為11%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。長周期考核機(jī)制的建立，將顯著提升險(xiǎn)資投資A股的積極性和穩(wěn)定性。今年一季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額34.93萬億元，若保險(xiǎn)資金增配1%的股票資產(chǎn)，將為市場帶來約3500億元的增量資金。這些增量資金將為資本市場的發(fā)展提供有力的資金支持，增強(qiáng)市場的活力和韌性。

此次財(cái)政部印發(fā)的《通知》，是前期各項(xiàng)相關(guān)政策的延續(xù)和進(jìn)一步深化，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門引導(dǎo)險(xiǎn)資長期穩(wěn)健投資、促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的決心。

資本市場的高質(zhì)量發(fā)展，離不開包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的中長期資金的積極參與。而保險(xiǎn)資金的長期穩(wěn)健投資，也需要一個(gè)穩(wěn)定、健康、充滿活力的資本市場作為支撐。此次國有保險(xiǎn)公司長周期考核機(jī)制的全面建立，是資本市場的一大利好，它為險(xiǎn)資長期穩(wěn)健投資提供了堅(jiān)實(shí)的制度保障，也為資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。相信在政策的引導(dǎo)下，保險(xiǎn)資金將更好地發(fā)揮其在資本市場中的重要作用，與資本市場形成良性互動(dòng)，共同推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

來源：證券日報(bào) 蘇詩鈺