燒堿作為氯堿產(chǎn)業(yè)鏈的核心產(chǎn)品，下游需求龐大。但隨著國內(nèi)燒堿產(chǎn)能的擴張，疊加傳統(tǒng)制造業(yè)需求增速放緩，行業(yè)利潤率持續(xù)收窄。在此背景下，傳統(tǒng)貿(mào)易模式的局限性也逐步顯現(xiàn)，單純依靠現(xiàn)貨市場博弈給企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來了很大挑戰(zhàn)。2023年9月，燒堿期貨上市恰似“及時雨”，為行業(yè)提供了風險管理的利器。

高利潤時代結(jié)束 產(chǎn)業(yè)急需避險新錨點

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年底，國內(nèi)燒堿總產(chǎn)能已接近5000萬噸/年，較2015年增長了30%，我國燒堿產(chǎn)量連續(xù)多年居全球首位。與此同時，下游傳統(tǒng)支柱領(lǐng)域如化纖等行業(yè)需求增長放緩甚至局部萎縮。產(chǎn)能快速擴張的“巨輪”與需求增長緩慢的“礁石”正猛烈碰撞。

在此產(chǎn)業(yè)變局中，嗅覺敏銳的貿(mào)易商率先行動起來。作為連接上下游的紐帶，貿(mào)易商對價格波動具有更強的感知力與更快的反應(yīng)速度。在尿素、甲醇、聚酯等成熟化工品種上，貿(mào)易商群體早已成為普及期貨工具、推廣創(chuàng)新定價模式的先行者。如今，在燒堿領(lǐng)域，同樣的故事正由東泊集團有限公司（下稱東泊集團）、廣東塑道控股有限公司（下稱塑道控股）等貿(mào)易商奮力書寫。

據(jù)了解，近幾年燒堿的市場價格周期性波動加劇。例如2022年華東32液堿價格創(chuàng)出歷史新高1600元/噸，2023年又降至不足700元/噸。“價格波動對企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營會帶來比較大的沖擊，利潤會大幅波動甚至虧損，并帶來長協(xié)合同違約增加、客戶關(guān)系惡化、庫存管理失控等問題?！睎|泊集團總經(jīng)理王續(xù)慶表示。

市場價格波動加劇、利潤空間持續(xù)壓縮，使得長期依賴傳統(tǒng)經(jīng)營模式的燒堿工廠、貿(mào)易商等市場主體不得不正視一個嚴峻課題：如何管理日益凸顯的價格風險，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營利潤？

當氯堿產(chǎn)業(yè)步入“微利時代”，期貨工具已從可選品變?yōu)楸匦杵贰?/p>

貿(mào)易商架橋 從博弈者到風險管理服務(wù)商

作為鄭商所燒堿產(chǎn)融基地，東泊集團的轉(zhuǎn)型之路頗具代表性。據(jù)了解，東泊集團突破傳統(tǒng)思維，將期貨工具深度嵌入業(yè)務(wù)鏈條，創(chuàng)造出全新的競爭力與價值空間。

“傳統(tǒng)貿(mào)易商靠的就是在市場博弈中賺取利潤，在傳統(tǒng)貿(mào)易思維中，‘高買低賣’是絕對的禁區(qū)，但引入期貨工具后，邏輯被重塑。隨著燒堿期貨上市，我們逐漸將產(chǎn)業(yè)思維和金融思維進行融合，在不同風險度的經(jīng)營場景中靈活運用期貨工具。依托期貨價格的基差點價模式，使得‘高買低賣’也有利潤空間，同時貿(mào)易雙方可以根據(jù)盤面靈活點價，從原來的博弈變?yōu)楣糙A。”王續(xù)慶說。

2023年燒堿期貨、期權(quán)籌備上市，東泊集團意識到這對公司來說是一個發(fā)展機遇，于是開始組建專業(yè)的期貨團隊。2023年9月，燒堿期貨、期權(quán)上市后，東泊集團開始逐步加大對期貨市場的參與規(guī)模。通過與外界交流學習、參與實戰(zhàn)交易，東泊集團目前已探索出一些跟企業(yè)現(xiàn)貨貿(mào)易相匹配的操作模式。

值得一提的是，期貨工具的有效運用讓東泊集團敢于做遠期貿(mào)易，有了期貨的保駕護航，貿(mào)易量也隨之提升。“過去做出口或采購遠期訂單時，我們不會做太長周期的訂單。企業(yè)自身面臨較大的風險，既擔心價格大幅上漲，也不愿讓提前集港貨物占用大量資金，但現(xiàn)在有了期貨工具，在做遠期出口訂單時可以同時進行買入套保，不再懼怕市場大幅上漲抬升采購成本。在此過程中，我們的貿(mào)易量也起來了，2023年至今，內(nèi)銷貿(mào)易量增長20%~30%，出口量也增長30%?！蓖趵m(xù)慶表示。

塑道控股的實踐則展現(xiàn)了期貨工具的另一種可能性。該公司利用參與期貨的先發(fā)優(yōu)勢和專業(yè)知識積累，積極向產(chǎn)業(yè)上下游延伸服務(wù)，扮演起“期貨布道者”與“風險管理方案提供者”的角色。

據(jù)了解，塑道控股是一家以氯堿產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨經(jīng)銷服務(wù)為基礎(chǔ)，集價值投資、創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資、實體投資與風險管理于一體的綜合服務(wù)商。塑道控股通過基差點價等模式，幫助產(chǎn)業(yè)上下游實體企業(yè)鎖定生產(chǎn)成本和銷售利潤，真正做到金融服務(wù)實體經(jīng)濟“最后一公里”，很好地推廣了燒堿期貨。

“多年來，公司堅持塑道4+1（信息、渠道、金融、服務(wù)+風險管理）的經(jīng)營理念，不僅自身利用期貨及衍生品規(guī)避價格風險，而且配合上游企業(yè)鎖定客戶需求。我們形成了現(xiàn)貨經(jīng)銷服務(wù)+投研交易盈利+產(chǎn)業(yè)私募基金+股權(quán)投資的業(yè)務(wù)架構(gòu)，成立國內(nèi)首家氯堿產(chǎn)業(yè)基金，精耕產(chǎn)業(yè)、細作基金，確保了公司健康良好發(fā)展的態(tài)勢。”塑道控股總經(jīng)理陳清彬表示。

“公司的燒堿基差貿(mào)易量是逐步增加的，2024年占貿(mào)易總量的10%—20%，2025年已達到30%?！痹摴井a(chǎn)品經(jīng)理馬海杰分享了一個案例：2025年春節(jié)前，塑道控股以3850元/噸的價格采購了3000噸片堿，約定兩個月后交付，并同時在期貨盤面以3200元/噸的價格進行賣出套保。春節(jié)過后片堿價格下跌400元/噸，期貨盤面價格同步下跌，塑道控股在期貨盤面進行平倉，現(xiàn)貨點價賣給下游貿(mào)易商，不但避免了400元/噸的虧損，而且通過期現(xiàn)操作實現(xiàn)了盈利。

事實上，當前氯堿行業(yè)中基差貿(mào)易的總體比例還不高，未來還有很大的發(fā)展空間。在王續(xù)慶看來，基差點價是重塑客戶關(guān)系的重要方式之一。在常規(guī)的貿(mào)易環(huán)境中，買賣雙方需要達成一致的價格才能促成成交。而買賣雙方本身就是一個矛盾體，賣方想著價格越高越好，買方認為價格越低越好。在預(yù)期不一致時，傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿(mào)易很難成交。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能配合基差點價模式可以極大地提升定價效率，促進成交。基差點價模式通過預(yù)先確定的基差和點價時間，減少了買賣雙方在價格上的分歧。這種模式允許買方在預(yù)期期貨價格上漲時購買，賣方在預(yù)期期貨價格下跌時銷售，可以提高定價效率并降低談判成本。買方通過基差點價模式可以提前鎖定采購量，剩下的工作就是關(guān)心何時點價的問題。賣方通過基差點價模式解決了討價還價的難題，可以將精力放在滿足買方其他需求上。

“燒堿期貨上市后，我們積極推動基差點價模式在燒堿采購與銷售中的應(yīng)用，加快了現(xiàn)貨流通。2024年我司通過點價模式采購及銷售的液堿累計超過5萬噸?！蓖趵m(xù)慶說。

期貨賦能 產(chǎn)業(yè)新生態(tài)的基石

針對上游工廠以及下游多樣化的客戶普遍存在的期貨認知不足、操作經(jīng)驗欠缺、專業(yè)人才匱乏等痛點，東泊集團和塑道控股依托其鄭商所燒堿產(chǎn)融基地的身份，主動搭建交流平臺，定期組織面向上下游的期貨實務(wù)培訓與研討會，旨在幫助客戶提升對期貨工具的認知和應(yīng)用能力。值得一提的是，塑道控股還通過組織“首席知道”同學會，讓產(chǎn)業(yè)“同學”幫“同學”，在華南地區(qū)搭建了產(chǎn)業(yè)交流平臺。

東泊集團通過期現(xiàn)結(jié)合使貿(mào)易量逆勢增長，塑道控股將氯堿產(chǎn)業(yè)資源轉(zhuǎn)化為投研成果，這些變化的背后是傳統(tǒng)貿(mào)易思維向現(xiàn)代金融工具應(yīng)用能力的躍遷。當貿(mào)易商超越傳統(tǒng)買賣的局限，擁抱并精通期貨工具，他們便擁有了重塑自身角色、賦能整個產(chǎn)業(yè)鏈的鑰匙。期貨市場提供的不只是對沖風險的工具，更是產(chǎn)業(yè)協(xié)作模式升級、資源配置效率提升的基石。

從對立博弈到風險共擔、合作共贏，燒堿產(chǎn)業(yè)在貿(mào)易商群體的引領(lǐng)下，正借助期貨市場的力量，悄然構(gòu)建一個更具韌性和效率的新生態(tài)。展望未來，貿(mào)易商將扮演更重要的角色：既是價格風險的承擔者，又是供應(yīng)鏈流動性的提供者，更是產(chǎn)業(yè)升級的賦能者。當價格波動的巨浪不斷襲來，期貨工具已成為產(chǎn)業(yè)不可或缺的導航儀與壓艙石，不僅指引方向，更堅定了整個行業(yè)穿越周期、行穩(wěn)致遠的決心。

（來源：期貨日報網(wǎng)）