繼中央政治局會議明確提出“創(chuàng)新推出債券市場的‘科技板’”后，隨著相關細則陸續(xù)出爐，債市支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的路徑更加清晰。

近日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關事宜的公告（中國人民銀行 中國證監(jiān)會公告〔2025〕8號，以下簡稱《公告》），從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機制等方面，對支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出若干舉措。隨后，中國銀行間市場交易商協(xié)會與滬深北三大交易所相繼發(fā)布通知，進一步細化科技創(chuàng)新債券配套規(guī)則。

5月8日，國家開發(fā)銀行發(fā)布公告，擬于上海清算交易所發(fā)行年內首期科創(chuàng)債券，募資用于投放科技型企業(yè)等。

據(jù)介紹，初步統(tǒng)計，目前有近100家市場機構計劃發(fā)行超過3000億元的科技創(chuàng)新債券，預計后續(xù)還會有更多機構參與。“《公告》從產(chǎn)品體系、配套機制、風險分擔等多維度全面升級了科技創(chuàng)新債券市場?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明在接受采訪時表示，“未來，科技創(chuàng)新債券有望成為‘科技—產(chǎn)業(yè)—金融’良性循環(huán)的核心樞紐?！?/p>

金融機構、股權投資機構納入發(fā)行主體

業(yè)內人士普遍指出，科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體增量擴容，是債券市場“科技板”的一大亮點。

結合《公告》及三大交易所發(fā)布的通知，金融機構、科技型企業(yè)、私募股權投資機構和創(chuàng)業(yè)投資機構（以下簡稱“股權投資機構”）等三類機構均可發(fā)行科技創(chuàng)新債券。與此前相比，一是新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構作為科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體。二是新增支持股權投資機構募集資金用于私募股權投資基金。

東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳指出，將商業(yè)銀行等金融機構納入發(fā)行主體，將拓寬金融機構科技貸款、債券、股權和基金投資的資金來源，增強金融機構支持科技型企業(yè)全生命周期、各類型融資能力。這有助于撬動更多金融資源投向科技創(chuàng)新領域。

“銀行業(yè)金融機構通過發(fā)行科技創(chuàng)新債券的方式募集資金，再為科技中小企業(yè)提供信貸支持，這將進一步完善面向科技企業(yè)的融資渠道。”華源證券研究所所長助理、固定收益首席分析師廖志明表示。同時，廖志明認為，銀行發(fā)行科技創(chuàng)新債券的成本可能會比發(fā)行普通金融債的成本更低一些，這意味著銀行將對參與這類業(yè)務有更多積極性，從而更好地支持科創(chuàng)企業(yè)。

政策支持下，科技型企業(yè)發(fā)債動能也將提升?！澳壳翱萍紕?chuàng)新債券發(fā)行主體中，科技型企業(yè)以高等級央國企和頭部民企為主，預計債市‘科技板’推出后，將鼓勵更多的成熟期、成長期民營科技型企業(yè)通過發(fā)行科技創(chuàng)新債券進行融資。”馮琳說。

交易商協(xié)會在通知中明確，鼓勵成長期、成熟期科技型企業(yè)發(fā)行中長期債券。重點支持民營企業(yè)，通過配套措施持續(xù)提升其融資便利性。在募集資金使用上，科技型企業(yè)可將資金靈活用于科技創(chuàng)新領域的研發(fā)投入、項目建設、并購重組等關鍵環(huán)節(jié)，激發(fā)科技創(chuàng)新活力；股權投資機構可通過基金出資、股權投資等形式，將募集資金投向高技術制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領域，精準“輸血”科技產(chǎn)業(yè)。

多舉措提升融資效率

為進一步提升融資效率，債券市場“科技板”在優(yōu)化科技創(chuàng)新債券發(fā)行管理流程、評級模式等方面做出了更多個性化安排。

《公告》明確，支持發(fā)行人根據(jù)資金使用特點，靈活分期發(fā)行。簡化科技創(chuàng)新債券信息披露規(guī)則，發(fā)行人可與投資人約定豁免相關披露信息。銀行間債券市場與交易所債券市場披露的配套規(guī)則，進一步明確了綠色通道機制、簡化信息披露安排等內容。

“‘前端簡化+后端強化’的管理思路，極大提高融資服務質效。”評級公司中債信資在解讀交易商協(xié)會科技創(chuàng)新債券政策時指出，對注冊環(huán)節(jié)簡化信息披露，募集資金僅匡算大類、發(fā)行環(huán)節(jié)進行分層分類管理、注冊發(fā)行評議開通綠色通道等，能有效減輕企業(yè)在注冊發(fā)行及信息披露方面的工作量，提升注冊發(fā)行效率。同時，簡化或豁免敏感信息披露，能解除企業(yè)核心技術“披露即泄密”的顧慮，給予企業(yè)更高的靈活性。

除了優(yōu)化業(yè)務流程，打破信用債傳統(tǒng)上重資產(chǎn)、重規(guī)模的評級方式，合理設計專門的評級方法和評級符號，也有助于進一步提升融資效率。馮琳介紹，傳統(tǒng)評級方法體系與股權投資機構、科技型企業(yè)輕資產(chǎn)的特征并不適用。“目前，多家評級機構已發(fā)布科技型企業(yè)的評級方法模型并投入應用，這將推動更加科學、準確地反映科技創(chuàng)新企業(yè)的信用狀況和市場價值。”馮琳說。

進一步完善風險分擔機制

提升債市支持科創(chuàng)企業(yè)的有效性，完善風險分擔機制十分重要。這也構成了債券市場“科技板”的重要組成部分。

針對科技型企業(yè)等的業(yè)績波動和信用風險，《公告》明確，相關金融機構和專業(yè)信用增進機構、擔保機構可開展信用保護工具、信用風險緩釋憑證、信用違約互換合約、擔保等業(yè)務，支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行和投資交易。

5月7日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上介紹，將創(chuàng)設科技創(chuàng)新債券風險分擔工具，由中國人民銀行提供低成本再貸款資金，可購買科技創(chuàng)新債券，并與地方政府、市場化增信機構一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔債券投資人的違約損失風險?！斑@將有效降低股權投資機構的發(fā)債融資成本，支持其發(fā)行8年期、10年期等更長期限債券。”

明明認為，通過增信機制降低中小科技企業(yè)發(fā)債門檻，鼓勵發(fā)行長期限債券來匹配研發(fā)周期，并引入流動性支持措施，將進一步增強債券市場二級市場面向科技企業(yè)的吸引力。中債信資也提出，鼓勵多元化增信發(fā)債方式，能夠有效為相關主體特別是民企發(fā)債融資提供增信支持，解決民企融資痛點，降低融資成本。

馮琳表示，創(chuàng)設科技創(chuàng)新債券風險分擔工具，在提升科技創(chuàng)新債券投資者認可度、提高發(fā)債成功率的同時，也有助于保證債券市場“科技板”的持續(xù)穩(wěn)定運行。

(來源：中國銀行保險報)