AI界“黑馬”DeepSeek令投資者看到了中國科技股的潛力。

近日，高盛表示，DeepSeek的崛起將為中概科技股帶來中長期價值重估的機會。其預計，在中性預期下，到2025年底，MSCI中國指數有望上漲14%，樂觀預期下該指數的漲幅有望飆升至28%。

更重要的是，當中國科技創(chuàng)新成果超出預期，在外資機構眼中，中國資產的“分量”開始增加。

2月以來，包括高盛、德意志銀行、美國銀行在內，多家外資機構紛紛唱多中國資產。德意志銀行直言：2025年，中國資產的表現(xiàn)將超越其他地區(qū)。美國銀行策略師團隊則建議做多中國股票。

外資重估中國資產

蛇年春節(jié)前，國內初創(chuàng)企業(yè)深度求索（DeepSeek）先后推出兩款開源大模型，其性能向領軍大模型看齊，且訓練、推理成本大幅降低，令海內外科技圈大為震撼。

全球資本也因此開始轉變對中國科技股的認知。

“中國的科技成就一直被投資者低估。DeepSeek推出后，證明了中國知識產權的價值。中國在高附加值領域的優(yōu)勢以及供應鏈中的主導地位正在以前所未有的速度擴大?！钡乱庵俱y行亞太區(qū)公司研究主管Peter Milliken表示。

高盛認為，DeepSeek的崛起，意味著AI行業(yè)的發(fā)展正從硬件基礎設施層向軟件應用層轉移，這一趨勢也為全球市場的多元化發(fā)展提供了新的機遇，尤其是中概科技股。

“AI的投資邏輯正在從硬件轉向軟件，MSCI中國指數在AI軟件的高暴露有望使其在短期內實現(xiàn)優(yōu)秀表現(xiàn)，建議超配中概科技股，尤其是那些在AI應用層具有創(chuàng)新能力和市場優(yōu)勢的公司。”高盛在報告中指出。

2025年，被外資重估的或許不只是科技股。近期，多家外資機構建議投資者增持中國資產。

德意志銀行表示，今年，全球投資者將認識到中國制造業(yè)和服務業(yè)的競爭力優(yōu)勢，中國股票的估值折價將消失，并且企業(yè)的盈利能力可能因政策提振而表現(xiàn)超預期。

德意志銀行認為，2025年，中國資產的表現(xiàn)將超越其他地區(qū)。

美國銀行策略師團隊則預測，2025年初美國股市的持續(xù)上漲趨勢停止后，其全球市場領先地位將進一步減弱。同時，該團隊建議投資者做多中國股票。

此外，稍早之前，挪威政府全球養(yǎng)老基金首席執(zhí)行官Nicolai Tangen在達沃斯論壇上談道，逆向投資者應拋售美國科技股和私募債，增持中國資產。

公開數據顯示，截至2024年末，挪威政府全球養(yǎng)老基金持有的中國證券的市值較2023年底增加了72.41億美元。

歸根究底，外資機構之所以看好中國資產，是因為他們對中國經濟的發(fā)展充滿信心。

貝萊德基金多資產及量化投資總監(jiān)、貝萊德滬深300指數增強基金經理王曉京表示，經過數年的轉型反彈期，中國經濟有望在新質生產力——特別是高科技制造領域取得初步成果，且經濟增速回升至良性循環(huán)，這一狀態(tài)不僅能吸納更多的勞動力，還能促進更大規(guī)模的經濟循環(huán)的形成。

“基于上述原因，并結合我們對長期溢價綜合模型的計算，我們對未來12—36個月的中期中國市場保持樂觀，看好中國股票和利率債?！蓖鯐跃┱f。

同時，王曉京還分析，從長期風險溢價模型角度來看，A股大中盤寬基長期投資性價比，高于近十年乃至近二十年中的大多數時間。

A股有望開啟春季攻勢

事實上，外資不只是唱多中國資產，有關價值重估的交易已經啟動。

中航證券策略研究團隊分析，DeepSeek-R1模型發(fā)布至春節(jié)后三天，港股及美股中概股明顯跑贏全球市場，其中科技板塊領跑，恒生科技指數累計漲幅12.08%，納斯達克中國科技股累計漲幅14.16%；春節(jié)假期期間，A股休市，資金涌向港股及美股的中國資產。

聚焦A股市場本身，春節(jié)假期后，在AI行情的帶動下，市場情緒逐步回暖。2月7日，全部A股成交額接近2萬億元。

據民生證券牟一凌團隊測算，2025年2月5日—2月7日當周，個人投資情緒繼續(xù)處于歷史高位（99%歷史分位數），機構投資情緒繼續(xù)明顯上行；這種投資者情緒組合意味著市場階段或偏強走勢。

“值得注意的是，機構情緒經歷了較長時間的低位震蕩后終于迎來了明顯修復，且修復空間仍較大，疊加個人情緒的持續(xù)高漲，市場情緒迎來階段順風。”牟一凌團隊表示。

在此背景下，有機構判斷，A股春季攻勢有望開啟。

“今年1月市場延續(xù)回調，主要受強美元美債以及特朗普加征關稅預期的影響。展望2—3月，在特朗普關稅靴子落地的背景下，市場有望迎來春季攻勢。”國海證券策略分析師胡國鵬、袁稻雨表示。

中航證券策略研究團隊分析，本輪行情有望迎來主升浪。參考上一輪經驗，科特估行情或將重現(xiàn)并成為本輪行情主線之一。

此外，華泰證券張繼強團隊判斷，考慮到兩大壓制因素緩解、Deepseek引發(fā)市場風險偏好修復，春季行情仍有延續(xù)的基底。

該團隊指出，市場話語權并未轉移，交易性資金熱度重回高位、賺錢效應回暖，對應主題板塊或仍有發(fā)揮空間。本輪行情的亮點在于外資參與度有所提升，但EPFR數據顯示當前以交易性外資為主，后續(xù)持續(xù)性仍有待觀察。

“盡管春節(jié)后三個交易日TMT板塊成交占比達到40%以上，但相較以往，本輪行情由國產大模型的突破性催化而驅動，同時也對AI應用側形成更明顯的輻射，包括端側的AI眼鏡以及機器人等同樣催化頻出，疊加兩會前風險偏好提振等預期，科技板塊行情熱度有望延續(xù)，結構性機會仍相對明顯。”胡國鵬、袁稻雨表示。

基于“科技AI主題仍有望持續(xù)占優(yōu)”的判斷，華創(chuàng)證券姚佩團隊認為，在DeepSeek事件催化下，后續(xù)應重點關注AI產業(yè)鏈及邊際變化，包括下游具備數據閉環(huán)優(yōu)勢（如智能座艙用戶行為數據），邊際成本銳減（AI下沉應用）的細分賽道，如AI+應用（AI+醫(yī)療、AI+消費、AI+教育等）、智能駕駛、機器人，以及上游國產替代邏輯的硬件公司。

（稿件來源：證券時報網）