進入2025年，伴隨國際金價重回漲勢，A股黃金相關資產逆勢走強。在業(yè)內人士看來，美元指數走弱、市場避險情緒升溫、投資者購金熱情高漲等，是近期推升國際金價的主要因素。展望后市，金價或將在2025年上半年高位震蕩，隨后在下半年再攀高點。

近期，A股市場貴金屬板塊再度回到投資者視野。1月22日，貴金屬板塊一路走高，山東黃金收盤漲超4%，山金國際、玉龍股份漲超3%，赤峰黃金漲超2%。

期貨市場方面，滬金主力合約昨日盤中升破648元/克，最終日間盤收漲1.28%，報645.46元/克，創(chuàng)出歷史新高。現貨方面，截至1月22日17時，現貨黃金（倫敦金）最高上漲至2758.76美元/盎司，創(chuàng)近兩個月以來新高。

2024年，黃金是表現最耀眼的資產之一。然而，去年11月以來，伴隨美元指數走強，黃金開始步入震蕩調整期。在業(yè)內人士看來，當前國際金價重回漲勢，背后有多重因素的共振影響。

其一，美元指數走弱是直接“助燃劑”。在傳統(tǒng)分析框架中，黃金價格與美元走勢通常呈反向關系。近期，美元指數從1月14日階段性高點累計下跌1.7%，向下跌破109點關口。

其二，地緣局勢緊張帶動市場避險情緒升溫。在光大證券首席經濟學家高瑞東看來，在全球經濟多極化和地緣政治格局演變的過程中，美元在貨幣體系的主導性地位開始減弱，黃金正逐步脫離美元體系，成為不確定性時期的定價“錨”。

其三，投資者對黃金需求依舊強勁。世界黃金協會發(fā)布的數據顯示，2024年12月，全球實物黃金ETF需求轉正，流入資金達7.78億美元；全年來看，全球黃金ETF實現四年來首次資金正流入，總持倉達3219噸，資產管理總規(guī)模達2740億美元，打破歷史紀錄。

對于金價未來走勢，華安基金認為，黃金依然是2025年值得重視的大類資產：第一，實際利率對黃金的定價有望回歸，包括全球經濟增速放緩以及美國面臨中長期的再通脹問題；第二，黃金在大類資產維度的低相關性，凸顯其重要配置價值；第三，黃金長期增長的本質依然是貨幣屬性，對抗美元信用，當前美國的債務壓力正在加劇其信用風險。

在具體走勢上，新湖期貨分析稱，金價在2025年上半年可能仍以震蕩走勢為主，但是隨著美聯儲降息路徑的陸續(xù)修正，下半年黃金存在再度走強的機會。中長期來看，美債規(guī)模增長趨勢仍難改，全球去美元化進程可能加快，疊加除日本外的主要經濟體國家均進入降息周期等因素，后續(xù)黃金可能再創(chuàng)新高。

（來源：上海證券報）