隨著全球經(jīng)濟的不確定因素近年來持續(xù)增加，多元資產(chǎn)配置已成為應(yīng)對市場變化的重要發(fā)展方向。近期，以基金中基金（FOF）為代表的多資產(chǎn)組合頻頻出現(xiàn)調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況，部分頭部產(chǎn)品創(chuàng)新性地納入跟蹤黃金、全球股市收益指數(shù)等指標(biāo)，為資產(chǎn)配置方向提供了更精準(zhǔn)的業(yè)績“錨”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，F(xiàn)OF設(shè)置更加細分而精準(zhǔn)的業(yè)績基準(zhǔn)，不僅使得基金投資運作更加規(guī)范，基金經(jīng)理只需盯緊業(yè)績基準(zhǔn)，努力在基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上創(chuàng)造超額收益，還有利于投資者相對客觀地將基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征與自身的投資目標(biāo)以及風(fēng)險偏好進行匹配，持有人不用再擔(dān)心手里拿的是“盲盒”產(chǎn)品。

業(yè)績基準(zhǔn)迎創(chuàng)新調(diào)整

為更好地反映基金的風(fēng)險收益特征，并提高基金業(yè)績表現(xiàn)與業(yè)績比較基準(zhǔn)的可比性，近期多只規(guī)模居前的頭部FOF產(chǎn)品發(fā)布公告，宣布調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)。

興證全球基金公司公告稱，11月12日起，興證全球積極配置三年封閉混合（FOF-LOF）封閉期屆滿，轉(zhuǎn)為上市開放式基金（LOF），基金名稱調(diào)整為“興證全球積極配置混合（FOF-LOF）” 。

同時，該基金業(yè)績比較基準(zhǔn)由“中證偏股型基金指數(shù)收益率×85％+中債綜合（全價）指數(shù)收益率×15％”，變更為“中證偏股型基金指數(shù)收益率×70％＋MSCI世界指數(shù)（MSCI World Index）收益率（使用估值匯率折算）×15％＋上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實盤合約收盤價收益率×5％＋中債綜合（全價）指數(shù)收益率×10％”。

變更基準(zhǔn)后，興證全球積極配置混合（FOF-LOF）成為境內(nèi)市場上首只業(yè)績比較基準(zhǔn)橫跨黃金、全球股市等多資產(chǎn)的基金產(chǎn)品。興證全球基金公司表示，該基金會更積極參與境外資產(chǎn)、黃金類等多資產(chǎn)配置。

對于此次創(chuàng)新性調(diào)整，興證全球基金公司介紹，MSCI世界指數(shù)是全球性證券市場指數(shù)，用以衡量全球成熟市場的股票業(yè)績表現(xiàn)，是全球投資組合經(jīng)理作為投資基準(zhǔn)最為廣泛應(yīng)用的指數(shù)之一；上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實盤合約為在上海黃金交易所交易的代表黃金資產(chǎn)的現(xiàn)貨合約，能較好地反映黃金資產(chǎn)價格走勢。新納入的這兩類指數(shù)分別用作該基金境外權(quán)益投資部分、商品類資產(chǎn)部分的業(yè)績比較基準(zhǔn)。

同樣自11月12日起，易方達基金公司旗下5只FOF產(chǎn)品結(jié)合各自的投資策略及預(yù)期的資產(chǎn)配置計劃，集體調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)。

以其中規(guī)模最大的易方達如意安泰一年持有混合（FOF）為例，該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)由“中債新綜合指數(shù)（財富）收益率×90%+滬深300指數(shù)收益率×10%”，調(diào)整為“中證債券型基金指數(shù)收益率×85%+中證偏股型基金指數(shù)收益率×10%+活期存款利率（稅后）×5%”，中證債券型基金指數(shù)、中證偏股型基金指數(shù)、活期存款利率（稅后）分別作為固定收益、權(quán)益和現(xiàn)金部分的業(yè)績比較基準(zhǔn)。

為多資產(chǎn)組合提供“錨”

作為多資產(chǎn)組合，F(xiàn)OF的業(yè)績比較基準(zhǔn)充分發(fā)揮了產(chǎn)品“生命線”的作用。興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)林國懷表示，相對明確的業(yè)績比較基準(zhǔn)無論對基金經(jīng)理還是投資者而言，都有著積極的作用。

一方面，如果給FOF產(chǎn)品設(shè)置一個基金經(jīng)理本人愿意接受的、符合其投資風(fēng)格的業(yè)績基準(zhǔn)，并按照業(yè)績相對基準(zhǔn)的超額幅度和穩(wěn)定性等因素進行考核，基金經(jīng)理的投資目標(biāo)就變得更簡單、更純粹，只需要盯緊業(yè)績基準(zhǔn)，努力創(chuàng)造超額收益。并且，基金經(jīng)理的投資行為會更聚焦其中，力爭創(chuàng)造阿爾法收益，同時整體市場也能減少單一風(fēng)格或行業(yè)極致演繹的出現(xiàn)概率和程度。

另一方面，投資者在選擇產(chǎn)品時變得更加容易、簡單，投資者只需要先判斷自己想配置什么風(fēng)格的資產(chǎn)，然后進行篩選，根據(jù)基金經(jīng)理歷史業(yè)績相對基準(zhǔn)的超額收益情況，選擇超額收益穩(wěn)定性比較好、盈利模式相對可持續(xù)的產(chǎn)品即可。在業(yè)績基準(zhǔn)的約束下，每只基金的風(fēng)格都是清晰且相對穩(wěn)定的，持有人不用擔(dān)心手里拿的是“盲盒基金”。

重塑“專業(yè)買手”口碑

近年來國內(nèi)公募FOF業(yè)務(wù)發(fā)展相對緩慢，除了FOF在國內(nèi)運行時間相對較短、投資者對其認知相對有限、投資者容易受短期市場波動影響等因素之外，晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，產(chǎn)品投資風(fēng)格不明晰、存在部分基金在投資運作過程中未能嚴(yán)格遵循業(yè)績基準(zhǔn)等情況，這會導(dǎo)致投資者難以判斷基金的風(fēng)險收益特征并做出相對理性的投資決策，從而影響資金的流入和產(chǎn)品的受歡迎程度。

“FOF設(shè)置更加細分而精準(zhǔn)的業(yè)績基準(zhǔn)，可以使得基金投資運作更加規(guī)范，有利于投資者相對客觀地把基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征與自身的投資目標(biāo)、風(fēng)險偏好進行匹配，幫助投資者選到適合自己的產(chǎn)品，有助于提升基金的透明度，增強投資者的信心?！贝跋冀ㄗh，F(xiàn)OF的基金經(jīng)理可以加強與投資者的溝通，積極地向投資者闡述自身投資策略的特點和優(yōu)勢，提升投資者對FOF及其投資策略的理解，來建立和鞏固自身產(chǎn)品的號召力。

FOF在市場上一度享有“專業(yè)基金買手”的美譽。對于如何重塑行業(yè)口碑，盈米基金認為，F(xiàn)OF基金經(jīng)理要拓展能力圈，商品、REITs、海外權(quán)益、固收等多資產(chǎn)研究能力必不可少，同時也要看到部分資產(chǎn)的風(fēng)險和投資工具的局限性。

盈米基金注意到，目前FOF的大多數(shù)資產(chǎn)配置于傳統(tǒng)的國內(nèi)股債領(lǐng)域，投研人員更應(yīng)該注重風(fēng)險控制和培養(yǎng)一定的絕對收益思維，比如在市場風(fēng)格輪動時要考慮到可操作性和長期風(fēng)險特征，在投后管理環(huán)節(jié)設(shè)置適當(dāng)?shù)慕M合風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。同時，各類FOF需要找好產(chǎn)品定位，優(yōu)化考核標(biāo)準(zhǔn)，比如低風(fēng)險的FOF相對更適合做成絕對收益導(dǎo)向，部分靈活型股債平衡型產(chǎn)品更應(yīng)該發(fā)揮倉位靈活的優(yōu)勢等。

（稿件來源：中證網(wǎng)）