取消大額限購！

11月13日，南方基金發(fā)布公告稱，南方滬深300ETF聯(lián)接基金自11月13日起取消對(duì)非個(gè)人投資者大額申購、定投和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的限制。值得注意的是，該基金曾于11月7日起暫停了大額申購。

此前，南方滬深300ETF聯(lián)接基金在定期報(bào)告中提示，一位機(jī)構(gòu)投資者突擊買入大量份額，出現(xiàn)持有基金份額占比過高，在特定贖回比例及市場條件下，若基金管理人未能以合理價(jià)格及時(shí)變現(xiàn)基金資產(chǎn)，將會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和基金凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到上述機(jī)構(gòu)突擊買入后兩個(gè)月迅速獲利18%，而今在特朗普勝選后市場避險(xiǎn)情緒升溫，業(yè)內(nèi)人士猜測，上述機(jī)構(gòu)所持的大量份額存在部分贖回或全部贖回的可能。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春認(rèn)為，特朗普勝選后釋放的信號(hào)和預(yù)期差異造成了眾多分歧，已經(jīng)讓投資者產(chǎn)生了困惑，保守和激進(jìn)的投資者都開始重新調(diào)整配置邏輯。

取消機(jī)構(gòu)大額限制

南方基金最新發(fā)布公告稱，南方滬深300ETF聯(lián)接基金自11月13日起取消對(duì)非個(gè)人投資者大額申購、定投和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的限制。該基金曾于11月7日起暫停接受非個(gè)人投資者單日每個(gè)基金賬戶累計(jì)申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投）超過500萬元的申請(qǐng)。

具體來看，南方滬深300ETF聯(lián)接基金為一只規(guī)模約42億的大型產(chǎn)品，今年9月末的數(shù)據(jù)顯示91.57%的倉位配置在南方滬深300ETF基金上，3.16%的配置為股票。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，南方滬深300ETF聯(lián)接基金此前限制對(duì)非個(gè)人投資者大額申購，又最新發(fā)布公告取消限制，或因?yàn)樵撝换甬a(chǎn)品意圖保護(hù)基金持有人利益以及避免單一機(jī)構(gòu)投資者持基占比過高。

在前不久披露的定期報(bào)告中，南方滬深300ETF聯(lián)接基金披露該只基金存在持有基金份額超過20%的情況，即發(fā)生在今年8月23日到今年9月10日。南方基金公司提示強(qiáng)調(diào)，在特定贖回比例及市場條件下，若基金管理人未能以合理價(jià)格及時(shí)變現(xiàn)基金資產(chǎn)，將會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和基金凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

顯而易見的是，這位機(jī)構(gòu)投資者的突然現(xiàn)身，可能是南方滬深300此前發(fā)布公告限制大額申購的一大因素。截至今年6月末，南方滬深300ETF聯(lián)接基金尚是一只散戶占比較大的產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)投資者在該只基金中尚未出現(xiàn)重大影響，但在今年第三季度期間，一位機(jī)構(gòu)投資者突然大量申購南方滬深300ETF聯(lián)接基金達(dá)到4.28億份，截至今年9月30日，這位機(jī)構(gòu)投資者在南方滬深300ETF聯(lián)接基金中所占份額已達(dá)到17.21%，其中這位機(jī)構(gòu)投資者在部分時(shí)間段的基金份額占比超過了20%。

兩個(gè)月獲利18%，短線機(jī)構(gòu)借機(jī)兌現(xiàn)？

根據(jù)上述機(jī)構(gòu)投資者大量申購基金份額后首次出現(xiàn)占比20%的時(shí)間點(diǎn)猜測，這位機(jī)構(gòu)投資者買入南方滬深300ETF聯(lián)接基金的最晚時(shí)間點(diǎn)為2024年8月23日，且在8月23日大概率已至少買入基金份額超4億份，涉及資金規(guī)模約6億元。按照8月23日基金累計(jì)凈值計(jì)算，這位機(jī)構(gòu)投資者已有18%的收益，短短兩個(gè)半月，突擊買基的獲利金額已達(dá)1億元。

最新發(fā)布取消限購的時(shí)間點(diǎn)也頗為微妙，這正好是機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)歷大幅盈利后，市場分歧加劇、避險(xiǎn)情緒升高的階段。

“保守和激進(jìn)的投資者都開始重新調(diào)整自己的配置邏輯?！眲?chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春認(rèn)為，目前特朗普已經(jīng)宣布當(dāng)選、國內(nèi)已經(jīng)通過關(guān)于增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案，宏觀重大事件已經(jīng)水落石出，但分歧仍然非常大。這些分歧無論是對(duì)短期的配置還是長期的布局都具有深遠(yuǎn)的影響，因此，有必要分析一番。權(quán)益市場的應(yīng)激性反應(yīng)未必是未來的趨勢，重大事件釋放的信號(hào)和預(yù)期的差異造成的分歧已經(jīng)讓投資者產(chǎn)生了困惑。

亦有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，特朗普的貿(mào)易和關(guān)稅政策可能為中國的出口構(gòu)成壓力，并傳導(dǎo)至國內(nèi)收入和企業(yè)盈利。不過，從2017年以來，伴隨全球供應(yīng)鏈的分散，美國市場在中國直接出口中的比重已經(jīng)從22%下降至17%，關(guān)稅的沖擊可能小于2018年貿(mào)易摩擦開啟的時(shí)期。中國市場的前景更多取決于未來國內(nèi)政策的應(yīng)對(duì)。

種種信息顯示，市場避險(xiǎn)情緒加重，疊加機(jī)構(gòu)投資者突擊買入，并在兩個(gè)半月內(nèi)獲利18%，上述機(jī)構(gòu)存在落袋為安的需求，所以，其持有的大量份額有部分或全部贖回的可能。

政策利好密集支持，權(quán)益回暖趨勢仍在途中

雖然保守型的機(jī)構(gòu)投資者可能存在短線落袋為安的需求，但仍有不少公募基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖趨勢不變。

華安基金公司人士認(rèn)為，美國大選特朗普勝選，“特朗普交易”兌現(xiàn)后短期或迎歇腳期。考慮到新總統(tǒng)正式上任、新政府組建尚需時(shí)日，短期出現(xiàn)較明確的政策落地能見度較低，尤其是關(guān)稅等具備較大影響力的領(lǐng)域。9月以來至上周全球市場已基本定價(jià)特朗普上臺(tái)及此后潛在政策影響的預(yù)期（這一點(diǎn)與2016年不同），此后“特朗普交易”或迎小歇腳期，海外流動(dòng)性邊際緊縮斜率至年底或出現(xiàn)階段性緩釋期。

上述基金公司人士強(qiáng)調(diào)，財(cái)政部重磅政策助力地方債務(wù)化解，中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)決心堅(jiān)定。11月8日，財(cái)政部6萬億化債政策出臺(tái)，地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)，分三年安排，疊加2024年起將連續(xù)五年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元專門用于化債，總計(jì)增加地方化債資源10萬億元。此次推出的是一攬子、綜合性、靶向準(zhǔn)的化債組合拳，作用直接、力度大，對(duì)于權(quán)益市場有助于提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。

富達(dá)基金股票基金經(jīng)理張笑牧也表示，對(duì)2025年的宏觀復(fù)蘇趨勢維持樂觀。短期來看，特朗普當(dāng)選對(duì)股市有短期的壓力，但這一壓力在過去一個(gè)月的市場博弈過程中已經(jīng)被部分消化，因此市場可能會(huì)出現(xiàn)階段性震蕩但并不改變復(fù)蘇回暖趨勢。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）