伴隨美國(guó)大選從對(duì)“特朗普交易”的預(yù)期到落定，在A(yíng)股各類(lèi)資產(chǎn)的輪動(dòng)節(jié)奏中，半導(dǎo)體芯片板塊憑借著鮮明的“科技自立自強(qiáng)”屬性，率先跑出了一輪新的上行周期。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月4日-11月8日，隸屬于Wind半導(dǎo)體主題分類(lèi)的102只ETF基金平均漲超9%。

新一周周初，半導(dǎo)體板塊多只個(gè)股進(jìn)一步迎來(lái)漲停，板塊依舊延續(xù)了上行行情，平均日漲幅達(dá)4.79%，一批半導(dǎo)體主題ETF更是順利實(shí)現(xiàn)“五連陽(yáng)”甚至“六連陽(yáng)”。

不過(guò)在部分資金止盈撤離的情況下，11月12日，上證指數(shù)收盤(pán)下跌1.39%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.07%，深證成指下跌0.65%。受大盤(pán)影響，Wind半導(dǎo)體板塊日內(nèi)也收跌3.3%。

在前期漲幅充分積累后，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)高波動(dòng)的科技板塊投資提示了一定風(fēng)險(xiǎn)。然而從中長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)構(gòu)普遍分析認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)目前受需求復(fù)蘇、業(yè)績(jī)回暖、自主創(chuàng)新和政策扶持四重利好催化，后市景氣度仍然值得期待。

市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)升溫

得益于政策利好和自主創(chuàng)新的雙重推動(dòng)，上周以來(lái)，投資者的熱情正顯著重返以半導(dǎo)體板塊為首的科技領(lǐng)域。個(gè)股大幅反彈之際，一批重倉(cāng)半導(dǎo)體芯片的基金收益率也呈現(xiàn)大舉攀升態(tài)勢(shì)。

11月11日，A股迎來(lái)當(dāng)周“開(kāi)門(mén)紅”，多只半導(dǎo)體個(gè)股在當(dāng)日收獲20cm漲停封盤(pán)。Wind數(shù)據(jù)顯示，隸屬于Wind半導(dǎo)體主題分類(lèi)的102只ETF基金，在11月11日當(dāng)天全部斬獲2.6%以上的正收益，日內(nèi)平均增長(zhǎng)率高達(dá)4.79%，其中國(guó)泰中證半導(dǎo)體設(shè)備當(dāng)日以7.78%的漲幅居首。

同時(shí)，當(dāng)天該主題下基金的總成交額也高達(dá)422.57億元，顯著高于過(guò)去一個(gè)月來(lái)351億元的日成交額均值。具體來(lái)看，成交額前10的ETF產(chǎn)品中，有多只聚焦于跟蹤科創(chuàng)50及國(guó)證芯片（CNI）指數(shù)，如華夏上證科創(chuàng)版50ETF、鵬華國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF等。

9月底以來(lái)，半導(dǎo)體ETF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也整體領(lǐng)跑于市場(chǎng)。過(guò)去一個(gè)月以來(lái)，上述102只基金平均漲幅高達(dá)21%，其中40只漲超20%。國(guó)泰、廣發(fā)、華夏、萬(wàn)家和易方達(dá)旗下跟蹤半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)的5只基金，近一個(gè)月以超32%的收益表現(xiàn)居首。

部分主動(dòng)權(quán)益基金，也在半導(dǎo)體迎強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的當(dāng)下重回投資者視野。如11月4日以來(lái)，銀華集成電路、金信精選成長(zhǎng)和諾安優(yōu)化配置，成為唯三區(qū)間收益突破30%的主動(dòng)權(quán)益基金。

從三季報(bào)的持股數(shù)據(jù)來(lái)看，三只基金均在近期采取了“All in”半導(dǎo)體的策略。其中，銀華集成電路在今年三季度新晉成為了其第一大重倉(cāng)股——芯源微的前十大流通股東。

除此之外，拓荊科技、中微公司、中科飛測(cè)等也頻繁出現(xiàn)在這些基金的最新重倉(cāng)名單中。

“之前強(qiáng)調(diào)的中國(guó)芯片長(zhǎng)期向上的未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)，已經(jīng)逐漸開(kāi)始體現(xiàn)在股價(jià)中?！睂?duì)于這一輪半導(dǎo)體板塊的反彈，諾安成長(zhǎng)、諾安優(yōu)化配置基金經(jīng)理劉慧影表示。

不過(guò)隨著收益屢創(chuàng)新高，部分資金在近期開(kāi)始選擇止盈離場(chǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，11月4日-11月8日，前述Wind半導(dǎo)體主題分類(lèi)下的102只ETF，總體已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)5日的小幅凈流出，11月11日當(dāng)日，上述基金全天則累計(jì)獲得凈流出102.82億元。該分類(lèi)下的基金總份額，也從11月4日的4302億份回落至4030億份。

11月12日，伴隨A股三大指數(shù)集體回調(diào)，半導(dǎo)體板塊也出現(xiàn)小幅調(diào)整，全天整體走出低開(kāi)、翻紅又回落的倒V型曲線(xiàn)。

北京一家公募機(jī)構(gòu)人士指出，考慮到半導(dǎo)體自九月底以來(lái)積累的前期漲幅過(guò)大，公司投研在近期在具體的選股上已經(jīng)比較謹(jǐn)慎，在進(jìn)行個(gè)股配置時(shí)強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)價(jià)值的量化確認(rèn)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的必要環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體芯片板塊的成長(zhǎng)性依然比較確定。

四大利好推動(dòng)景氣度上行

半導(dǎo)體周期見(jiàn)頂了嗎？作為高彈性板塊，業(yè)內(nèi)觀(guān)點(diǎn)普遍認(rèn)為其或?qū)⒃谝欢〞r(shí)間內(nèi)處于高波動(dòng)狀態(tài)，不過(guò)在多重利好的催化下，中長(zhǎng)期對(duì)板塊的看多邏輯依然清晰。

其一，從需求數(shù)據(jù)來(lái)看，全球半導(dǎo)體行業(yè)或已開(kāi)啟新一輪上行周期。11月7日，美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額為1660億美元，同比增長(zhǎng)23.2%，環(huán)比增長(zhǎng)10.7%。其中，今年9月全球銷(xiāo)售額為553億美元，較8月的531億美元增長(zhǎng)4.1%。

此外根據(jù)WSTS的預(yù)測(cè)， 2024年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)16%，預(yù)計(jì)2025年將同比增長(zhǎng)12.5%。隨著 5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的快速發(fā)展，全球半導(dǎo)體需求或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)。

其二，A 股半導(dǎo)體企業(yè)三季報(bào)中，多家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，A股159家半導(dǎo)體上市企業(yè)均已披露三季報(bào)，多家公司前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超 100%。

華夏基金基金經(jīng)理趙宗庭在近期觀(guān)點(diǎn)中指出，半導(dǎo)體芯片板塊在近幾年的下行周期里較充分地完成了去庫(kù)存和供給側(cè)出清，當(dāng)前在A(yíng)I算力需求的邊際拉動(dòng)及新一輪終端AI化的創(chuàng)新預(yù)期中，有望逐漸進(jìn)入持續(xù)性的上行周期。而從近期來(lái)看，在消費(fèi)電子市場(chǎng)新品頻出、需求回暖，技術(shù)創(chuàng)新和政策支持等多因素疊加下，對(duì)半導(dǎo)體芯片板塊形成整體利好，推動(dòng)板塊近期表現(xiàn)亮眼。

其三，從自主創(chuàng)新的角度來(lái)看，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化率仍有較大提升空間。

消息面上，美國(guó)商務(wù)部發(fā)文臺(tái)積電，要求其自11月11日起斷供中國(guó)大陸和中國(guó)澳門(mén)地區(qū)7nm及更先進(jìn)制程的芯片。

在劉慧影看來(lái)，芯片先進(jìn)制程突破是整個(gè)中國(guó)芯片中長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的“陣眼”。過(guò)去三年，芯片國(guó)產(chǎn)化鏈條主要受益于半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化率的加速提升。隨著對(duì)岸新舊政治團(tuán)體交替，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪限制，倒逼國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈崛起，加速自主創(chuàng)新進(jìn)程。

此外，政策助力也將為A股半導(dǎo)體企業(yè)帶來(lái)更多發(fā)展支持。

一方面，今年下半年，上海、北京、武漢、無(wú)錫等地也相繼成立了政府主導(dǎo)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資基金，以支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

另一方面，在“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”等一系列監(jiān)管政策出臺(tái)后，近月來(lái)A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組也明顯擴(kuò)容。其中不難發(fā)現(xiàn)，又有不少擬落地的并購(gòu)方案聚焦于電子板塊。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近期已經(jīng)公告披露的并購(gòu)意向，包括思瑞浦收購(gòu)創(chuàng)芯微、富樂(lè)德收購(gòu)富樂(lè)華、經(jīng)緯輝開(kāi)收購(gòu)諾信實(shí)、晶豐明源收購(gòu)易沖科技等。

對(duì)于政策推動(dòng)的并購(gòu)整合，國(guó)泰基金經(jīng)理梁杏表示，這一舉措有望增強(qiáng)上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整合和技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，促進(jìn)“硬科技”領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展。兼具高景氣和自主可控邏輯的半導(dǎo)體芯片板塊估值，或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步重估。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道