我國期貨市場是為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而生的，期貨公司也以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為初心和使命，將現(xiàn)貨企業(yè)的實(shí)際需求作為公司業(yè)務(wù)模式發(fā)展的重要參考。

東航期貨有限責(zé)任公司黨總支書記、董事長涂殷康表示，在我國期貨市場發(fā)展初期，期貨公司主要為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)提供咨詢、通道等輔助服務(wù)，隨著期貨市場的發(fā)展和功能的深化，期貨公司逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置等核心服務(wù)的直接提供主體。

新湖期貨股份有限公司副總經(jīng)理、董秘、研究所所長李強(qiáng)表示，近幾年，風(fēng)險(xiǎn)管理公司快速發(fā)展并逐步壯大，期貨公司針對產(chǎn)業(yè)客戶的服務(wù)內(nèi)容從單純的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級為期現(xiàn)合作伙伴，從通道的提供者升級為服務(wù)的提供者和以服務(wù)為核心的市場參與者。

在這樣的背景下，廣發(fā)期貨有限公司黨委書記、董事長羅滿生認(rèn)為，期貨公司已從過去單一的期貨經(jīng)紀(jì)商轉(zhuǎn)變?yōu)槠诂F(xiàn)綜合服務(wù)商，旨在為企業(yè)提供更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)?！捌谪浌驹诜?wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)中扮演的角色也逐步從單一方案提供商轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合方案解決商，從金融工具提供者轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)務(wù)模式創(chuàng)新引領(lǐng)者?！蹦先A期貨有限公司董事長羅旭峰補(bǔ)充道。

“之所以會有如此巨大的轉(zhuǎn)變，一方面是因?yàn)楝F(xiàn)貨企業(yè)在自身發(fā)展過程中，對期貨公司的需求發(fā)生了較大變化，另一方面則與期貨行業(yè)及期貨公司自身的發(fā)展需求有關(guān)?！便y河期貨有限公司黨委書記、董事長、總經(jīng)理王東表示。

據(jù)了解，近年來，現(xiàn)貨市場對期貨工具的認(rèn)可度不斷提升，尤其是期貨和衍生品法的推出，更是使市場交易者的信心越來越足。同時，在紛繁復(fù)雜的國際形勢下，不確定因素顯著增加，疊加國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級加速與產(chǎn)業(yè)競爭加劇，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求也在不斷提升。此外，李強(qiáng)補(bǔ)充道，伴隨著期貨市場的快速發(fā)展，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的高度競爭也倒逼期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

羅旭峰認(rèn)為，國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨知識的了解和專業(yè)人才配備不足，很難獨(dú)立完成期貨套保體系的建設(shè)。同時，對實(shí)體企業(yè)而言，目前期貨市場的標(biāo)準(zhǔn)化合約品種，仍難以滿足其眾多個性化、非標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

在這樣的背景下，期貨公司根據(jù)市場需求的變化快速發(fā)展。據(jù)王東介紹，在服務(wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈的過程中，期貨公司的服務(wù)能力快速提升，角色也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。目前看，其服務(wù)主要起到三方面作用：一是全面提升現(xiàn)貨企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平；二是幫助現(xiàn)貨企業(yè)建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系及進(jìn)行相關(guān)人員的培養(yǎng)；三是幫助現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)形成新的定價(jià)模式，不斷優(yōu)化采銷策略。

東證期貨黨委副書記、總經(jīng)理唐雷補(bǔ)充道，科技的進(jìn)步、相關(guān)政策的扶持及市場對金融衍生品認(rèn)知的不斷提升，也是助推期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)角色變化的原因之一。畢竟，科技的進(jìn)步極大地推動了期貨公司服務(wù)對象的多樣化。相關(guān)部門對期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用的認(rèn)可以及市場對金融衍生品的認(rèn)識逐步提升，使得更多中小型企業(yè)愿意參與到期貨市場中來。

助力保供穩(wěn)價(jià)  提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性

多年來，在踐行金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)初心的過程中，期貨公司作為專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)商，在緊隨市場需求的同時，結(jié)合公司所長，不斷創(chuàng)新服務(wù)模式，在幫助企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)管理的同時，助力實(shí)體企業(yè)保供穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價(jià)。

作為國內(nèi)少數(shù)發(fā)展較為成功的民營期貨公司，據(jù)羅旭峰介紹，南華期貨是橫店集團(tuán)下屬公司，最早也是以傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，為企業(yè)提供基本的套期保值服務(wù)。后來，公司逐步探索場外衍生品、基差貿(mào)易、做市等風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，并從最簡單的提供衍生工具到將工具產(chǎn)品化，再到現(xiàn)在開始逐步利用場外衍生品，為客戶提供一站式服務(wù)。

尤其是在場外衍生品方面，南華期貨早在2014年就設(shè)立了業(yè)內(nèi)首家場外衍生品部門，經(jīng)過近十年的發(fā)展，公司已經(jīng)在場外衍生品服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得一定成果。

比如，2021年，在上海期貨交易所的支持下，“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”項(xiàng)目首創(chuàng)工業(yè)品現(xiàn)貨平臺與場外衍生工具的嵌入式融合，把場外衍生工具以產(chǎn)品化的形式呈現(xiàn)給實(shí)體產(chǎn)業(yè)客戶。在這種創(chuàng)新模式下，南華期貨全資風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——浙江南華資本管理有限公司通過與上海鋼鐵交易中心合作，在現(xiàn)貨交易平臺嵌入場外期權(quán)，將服務(wù)范圍輻射到交易中心超過10萬家中小企業(yè)。羅旭峰表示，工業(yè)品“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”期現(xiàn)結(jié)合將成為一個發(fā)展趨勢，此項(xiàng)目為后續(xù)更多的期現(xiàn)雙輪驅(qū)動創(chuàng)新奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此外，南華期貨還積極探索現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)掉期業(yè)務(wù)，交換基于黑色金屬、化工品等現(xiàn)貨價(jià)格或價(jià)格指數(shù)的現(xiàn)金流，解決“非標(biāo)產(chǎn)品”的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)掉期業(yè)務(wù)模式致力于解決許多產(chǎn)業(yè)企業(yè)所交易的“非標(biāo)產(chǎn)品”的區(qū)域價(jià)差和品種價(jià)差的風(fēng)險(xiǎn)，豐富產(chǎn)業(yè)客戶對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時也為沒有現(xiàn)貨渠道，或不方便參與現(xiàn)貨交易的投資者提供參與現(xiàn)貨市場的途徑。

據(jù)永安期貨黨委書記、總經(jīng)理、代董事長黃志明介紹，近年來，永安期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——永安資本秉持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心，持續(xù)創(chuàng)新“期貨+”服務(wù)模式，“期貨+現(xiàn)貨”模式閉環(huán)服務(wù)提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性，“期貨+倉儲物流”模式對接“內(nèi)外需”暢通“雙循環(huán)”，“期貨+工程配送”模式，保供穩(wěn)價(jià)護(hù)民生，“期貨+訂單收購”模式安農(nóng)惠農(nóng)助力鄉(xiāng)村振興，“期貨+含權(quán)貿(mào)易”模式，為中小企業(yè)鋪設(shè)保供穩(wěn)價(jià)新路徑。

在提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性方面，永安資本針對原料價(jià)格波動大、產(chǎn)品銷售不暢等企業(yè)經(jīng)營難題，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供基差價(jià)、遠(yuǎn)期鎖價(jià)、月度均價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，深度參與到“生產(chǎn)+貿(mào)易+加工”的完整產(chǎn)業(yè)鏈條中，提升整個產(chǎn)業(yè)集群的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

針對鋼材建筑原材料價(jià)格波動大、供貨周期長等痛點(diǎn)，永安資本以打通期貨服務(wù)實(shí)體的“最后一公里”為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，為重大工程項(xiàng)目穩(wěn)定配送建筑原材料，幫助建筑企業(yè)按期完工，服務(wù)范圍涵蓋國家實(shí)驗(yàn)室、保障房、學(xué)校、醫(yī)院、公路、鐵路、橋梁等。

針對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動、銷售困難的問題，永安資本結(jié)合養(yǎng)殖企業(yè)“公司+農(nóng)戶”模式開展基差貿(mào)易，幫助農(nóng)戶化解波動風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定銷路同時為下游企業(yè)保障了貨源，提高了市場整體資源配置效率。

此外，多年來，永安資本深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游，建立了完備的倉儲物流體系，為獲批貿(mào)易商廠庫資格最多的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。

東證期貨在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中，逐漸向供應(yīng)鏈金融和金融科技領(lǐng)域延伸。據(jù)唐雷介紹，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初期階段，東證期貨的服務(wù)模式主要集中在為企業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過期貨交易鎖定未來的采購或銷售價(jià)格。

在公司發(fā)展階段，東證期貨的服務(wù)開始從單一的風(fēng)險(xiǎn)對沖向供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域延伸。比如，在大宗商品交易中，東證期貨為企業(yè)設(shè)計(jì)了融資方案，幫助它們以現(xiàn)貨頭寸為抵押進(jìn)行融資，這一模式幫助企業(yè)在流動性緊張時保持經(jīng)營穩(wěn)定。

隨著金融科技的快速發(fā)展，東證期貨一方面開始利用繁微智能投研平臺、OST極速交易平臺、大宗精靈商品貿(mào)易平臺、智達(dá)全場景交易App等為廣大產(chǎn)業(yè)和金融機(jī)構(gòu)客戶提供管理期貨、期權(quán)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有力工具。另一方面，東證期貨也不斷根據(jù)客戶需求探索業(yè)務(wù)外延，通過“期貨+”模式積極與各方合作，開展服務(wù)實(shí)體的工作。

羅旭峰認(rèn)為，隨著市場的發(fā)展及服務(wù)模式的不斷創(chuàng)新，期貨公司服務(wù)的企業(yè)類型發(fā)生了三方面變化：

第一，企業(yè)類型逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上游、下游延伸。推動此類企業(yè)參與期貨和衍生品市場的原因在于伴隨各行業(yè)定價(jià)方式的轉(zhuǎn)變，在經(jīng)歷從一口價(jià)到基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易的轉(zhuǎn)變后，促使更多的產(chǎn)業(yè)客戶了解和參與期貨和衍生品市場。對此，王東表示認(rèn)同，據(jù)他了解，期貨公司的服務(wù)對象已由早期的個別龍頭企業(yè)、貿(mào)易公司參與發(fā)展到產(chǎn)業(yè)全環(huán)節(jié)參與。

第二，公司可服務(wù)的企業(yè)中，上市公司的數(shù)量持續(xù)增加。因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格波動影響上市公司經(jīng)營利潤，進(jìn)而可能引起市值大幅變化，上市公司需要將價(jià)格波動的不確定性轉(zhuǎn)移至期貨和衍生品市場。

避險(xiǎn)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年共有約1138家上市公司發(fā)布了2592條風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)公告，數(shù)量同比增長顯著。這些公告中，套期保值業(yè)務(wù)公告占據(jù)的比例最大，表明上市公司在風(fēng)險(xiǎn)管理中高度重視通過套期保值來對沖價(jià)格和外匯波動風(fēng)險(xiǎn)。上市公司對大宗商品價(jià)格波動、國際貿(mào)易頻繁和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理需求增加。

第三，中小微企業(yè)也開始意識到期貨和衍生品市場的重要性并直接或間接參與。主要原因是隨著全球市場的競爭日益激烈，中小微企業(yè)需要更加有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具來維持和增加經(jīng)營利潤。

期貨公司可以服務(wù)的企業(yè)類型也明顯有所擴(kuò)大。“已從傳統(tǒng)的制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、化工行業(yè)擴(kuò)展到包括新能源在內(nèi)的各類高新技術(shù)企業(yè)等。其中，近年來黑色、化工等板塊或品種的參與度越來越大，甚至活躍度超過了傳統(tǒng)的期貨品種?！碧评籽a(bǔ)充道。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式  積極服務(wù)國家戰(zhàn)略

近年來，黑色、化工等板塊期貨市場的參與度越來越高，這除了與近年來這些產(chǎn)品的價(jià)格波動較大有關(guān)外，也與期貨公司響應(yīng)國家政策，較早布局經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域有一定關(guān)聯(lián)。

據(jù)了解，我國“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)明確提出，要提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快數(shù)字化發(fā)展，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，加快培育和建設(shè)完整的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系。

對此，部分期貨公司通過旗下風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在服務(wù)工具、服務(wù)模式、服務(wù)系統(tǒng)方面進(jìn)行創(chuàng)新，在緊跟國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的同時，強(qiáng)化服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，充分發(fā)揮期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和財(cái)富管理功能。

以永安期貨為例，據(jù)黃志明介紹，公司旗下風(fēng)險(xiǎn)管理子公司永安資本先是圍繞國家重大戰(zhàn)略，提升“大宗商品之王”原油的價(jià)格影響力。隨后又瞄準(zhǔn)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈這一工業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，將風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)服務(wù)融入整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，在提升產(chǎn)業(yè)鏈整體定價(jià)效率的同時，為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游均衡和高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)了期貨力量。此外，永安資本作為大宗商品行業(yè)的先行者，針對我國生豬產(chǎn)業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，打通了從期貨到現(xiàn)貨再到終端屠宰的全流程，打破行業(yè)長期以來隨行就市的單一定價(jià)習(xí)慣，將期貨工具融入生豬現(xiàn)貨貿(mào)易，突破傳統(tǒng)生豬定價(jià)在時間、空間上的限制，開創(chuàng)生豬產(chǎn)業(yè)的期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式，讓生豬養(yǎng)殖企業(yè)面對“豬周期”帶來的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)時化被動為主動，從而穩(wěn)定預(yù)期利潤，為生豬產(chǎn)業(yè)長久以來的痛點(diǎn)提供了切實(shí)有效的解決方案。

據(jù)了解，2019年2月，為積極參與原油期貨和舟山自貿(mào)區(qū)油品全產(chǎn)業(yè)鏈的籌備和實(shí)踐，永安資本在舟山自貿(mào)區(qū)注冊設(shè)立全資子公司——浙江永安國油能源有限公司（下稱永安國油）。發(fā)展至今，永安國油的注冊資本已達(dá)到2億元，業(yè)務(wù)范圍覆蓋原油、燃料油、液化石油氣及下游PTA等業(yè)務(wù)鏈條，客戶涵蓋境內(nèi)外油品貿(mào)易商、煉廠、船加油牌照公司等，服務(wù)地區(qū)延伸至日韓、馬來西亞、新加坡等地，并在燃料油、原油等油品期貨運(yùn)營模式上實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，參與和開拓了燃料油倉單首次通關(guān)進(jìn)口、原油倉單首次復(fù)運(yùn)出口、低硫燃料油倉單首次跨境交收等多個行業(yè)“首次”。

此外，永安國油還將期貨“基因”融入舟山保稅船燃產(chǎn)業(yè)市場，結(jié)合基差貿(mào)易、倉單服務(wù)等業(yè)務(wù)推出“舟山特色直供”模式，打造“海上加油站”，通過期貨交易所倉單高效銜接燃料油期現(xiàn)市場，為牌照企業(yè)提供個性化風(fēng)險(xiǎn)管理方案，解決牌照企業(yè)保供穩(wěn)價(jià)難點(diǎn)、暢通循環(huán)堵點(diǎn)。并通過立體式、系統(tǒng)化地運(yùn)用“舟山價(jià)格”，有效創(chuàng)新了舟山保稅船用燃料油跨境計(jì)價(jià)機(jī)制，提升了舟山自貿(mào)區(qū)燃料油貿(mào)易議價(jià)效率。

對石化能源下游的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，永安資本針對上游原材料工廠、下游加工工廠、中游貿(mào)易商的痛點(diǎn)，采取多種期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式，將風(fēng)險(xiǎn)管理融入聚酯產(chǎn)業(yè)“生產(chǎn)+貿(mào)易+加工”的完整鏈條，讓企業(yè)逐步減輕對商品行情的依賴，實(shí)現(xiàn)交易模式從“一口價(jià)”“傳統(tǒng)點(diǎn)價(jià)”到“遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)”“月均價(jià)”的轉(zhuǎn)變，將不確定性轉(zhuǎn)換為相對確定性，并且能夠根據(jù)自身情況靈活調(diào)整采購成本和銷售價(jià)格，有效降低了風(fēng)險(xiǎn)敞口和資金占用成本，解決了實(shí)體企業(yè)的后顧之憂。

據(jù)王東介紹，近年來期貨公司還將以往只在有色金屬、油脂加工企業(yè)大量采用的“基差定價(jià)”逐步擴(kuò)展到能化、黑色、飼料及養(yǎng)殖企業(yè)。另外，“盤面冬儲”“虛擬鋼廠”等策略也在期貨公司的推動下在相關(guān)行業(yè)得到廣泛使用。

羅旭峰補(bǔ)充道，“期貨穩(wěn)價(jià)訂單項(xiàng)目”以產(chǎn)品化場外衍生工具致力于解決實(shí)體企業(yè)的普遍性需求。浙江南華資本管理有限公司與上海鋼鐵交易中心合作，在現(xiàn)貨交易平臺嵌入場外期權(quán)，將“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”業(yè)務(wù)模式服務(wù)范圍輻射到交易中心超過10萬家中小企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)具有創(chuàng)新性、標(biāo)桿性等多重意義。

（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）