8月3日，由期貨日報、新紀(jì)元期貨、浙商期貨聯(lián)合主辦，牛資管協(xié)辦的以“資管新環(huán)境 機構(gòu)新機遇”為主題的2024CTA基金發(fā)展會議在徐州舉辦。在“對話新環(huán)境下的主觀私募和量化私募”圓桌討論環(huán)節(jié)，與會嘉賓圍繞當(dāng)前市場新環(huán)境，以及在這種新環(huán)境下，主觀和量化哪個更有優(yōu)勢、如何完善主觀和量化交易策略、CTA未來發(fā)展前景進行了深入交流。

“我們以主觀趨勢交易為主要策略，后面不斷進化，除了基本的期貨趨勢追蹤策略，還使用了期權(quán)策略、指數(shù)型期貨投資策略，整體追求用有限的風(fēng)險獲取較大的趨勢性機會?！北本┥詈Ｊ顿Y顧問有限公司總經(jīng)理閻嘉說。

對于當(dāng)前的新環(huán)境，閻嘉認(rèn)為，主要體現(xiàn)在兩方面：一是監(jiān)管方面，二是市場方面。監(jiān)管方面，主要是資管新規(guī)增加了資金募集難度，再加上這兩年社會平均收益下降，投資收益也在下降，資金方更加謹(jǐn)慎。市場方面，現(xiàn)在行情啟動很快，轉(zhuǎn)折也很快，這提高了傳統(tǒng)趨勢跟蹤交易的難度。另外，新品種成為市場熱點，但歷史數(shù)據(jù)非常少，傳統(tǒng)的技術(shù)分析無從下手。

閻嘉認(rèn)為，在新環(huán)境下，私募一要適應(yīng)監(jiān)管，在合規(guī)的大環(huán)境下經(jīng)營；二要有公司屬性，在經(jīng)營上“去虛留實”，增強公司的生存能力和獨特優(yōu)勢；三要回歸投資本質(zhì)，靜下心來尋找市場中新的阿爾法收益；四要調(diào)整好心態(tài)。

上海小黑妞資產(chǎn)管理有限公司是從管理自有資金起家的，整體交易風(fēng)格穩(wěn)健。對于當(dāng)前的新環(huán)境，該公司合伙人、總經(jīng)理謝明表示，地緣政治沖突帶來不確定性，商品市場受到的影響較大，在這樣的情況下，做期貨、期權(quán)交易的管理人反而更具優(yōu)勢，因為期貨、期權(quán)工具在多、空方向上都能操作。至于監(jiān)管，他認(rèn)為，不管是新“國九條”，還是私募新規(guī)，都是在規(guī)范市場的前提下對市場制度的優(yōu)化和調(diào)整，對優(yōu)質(zhì)的私募管理人而言，只要合規(guī)運營，一定有很好的發(fā)展機會和空間。

在新環(huán)境下，主觀和量化哪個更具優(yōu)勢？

杭州中眾私募基金管理有限公司創(chuàng)始合伙人、副總經(jīng)理冀向龍表示，主觀和量化并不矛盾，完全可以結(jié)合起來。主觀在于對產(chǎn)業(yè)的深度研究，其對經(jīng)驗和決斷力的要求更高一點，而量化利用技術(shù)手段，很多品種、很多市場、很多周期都可以配置，能夠快速提升投資效率。

“我們公司的操作偏量化。由于資產(chǎn)規(guī)模較大，交易上采用了多品種、多周期、多策略模式，加之公司定位是低回撤，故通過降低品種的相關(guān)性做到低回撤，再通過其他方法和手段提高收益率?！奔较螨埥榻B，主觀和量化各有利弊。針對不同的市場，或者不同的市場環(huán)境，主觀選對品種或者對產(chǎn)業(yè)非常熟悉，更容易盈利，而量化可以進行全市場配置，波動率強的品種，量化交易更好一些，趨勢明顯或者結(jié)構(gòu)明顯的大行情，兩種策略可以同時使用。

謝明表示，主觀交易的核心是基于產(chǎn)業(yè)鏈的深度研究，對時間、精力和資源體系搭建的要求非常高。另外，主觀交易還考驗交易心態(tài)，在做錯方向的時候，需要及時止損?！爸挥幸曰久嫔疃妊芯?、產(chǎn)業(yè)鏈深度研究為基礎(chǔ)，同時具有較高的交易能力、較強的風(fēng)險把控理念，才能把主觀CTA策略做好。”他說，采用哪種策略，取決于每個人、每個團隊的具體情況。

在謝明看來，新形勢下，研發(fā)策略需要更新迭代?；鸸芾砣诵枰龅饺齻€方面：一是具有風(fēng)險管理意識，二是持續(xù)學(xué)習(xí)理論知識和提升對市場的認(rèn)識，三是綜合運用多種策略。

展望期貨行業(yè)和CTA策略前景，廈門證道私募基金管理有限公司總經(jīng)理、基金經(jīng)理林新鯤表示，期貨市場有很大的發(fā)展空間，CTA策略在資管行業(yè)會有更大的市場份額。

（來源：期貨日報網(wǎng)）