3月21日，紙漿期價(jià)振蕩運(yùn)行，截至下午收盤，主力2405合約收跌0.06%?？紤]到當(dāng)前海運(yùn)問(wèn)題仍未解決，且海外港口庫(kù)存水平較低，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，短期內(nèi)紙漿價(jià)格仍有上行空間。

今年2月以來(lái)紙漿價(jià)格持續(xù)上行。在海通期貨投資咨詢部商品研究負(fù)責(zé)人孔令琦看來(lái)，這主要受兩方面因素影響：一是自2023年6月以來(lái)，歐洲紙漿港口庫(kù)存持續(xù)大幅下行，從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，整體庫(kù)存由180萬(wàn)噸降至128萬(wàn)噸，庫(kù)存水平處于近5年的絕對(duì)低位。二是紅海危機(jī)導(dǎo)致的運(yùn)輸問(wèn)題遲遲未解決，疊加當(dāng)前歐洲港口罷工以及漿廠停工減產(chǎn)，目前海外漿產(chǎn)量及發(fā)運(yùn)量都出現(xiàn)減少的跡象。

“在這兩方面因素的提振下，海外紙漿報(bào)價(jià)持續(xù)上行。我國(guó)約60%的紙漿需要進(jìn)口，海運(yùn)成本和海外紙漿報(bào)價(jià)的上漲又支撐我國(guó)紙漿價(jià)格上行?！笨琢铉偨Y(jié)道。

據(jù)弘業(yè)期貨紙漿期貨分析師梁明月介紹，2月以來(lái)外盤報(bào)價(jià)穩(wěn)中有升，其中針葉漿銀星745美元/噸，按1美元對(duì)7.2元人民幣的匯率測(cè)算，加上增值稅與港雜費(fèi)，折合成進(jìn)口成本約6140元/噸。與此同時(shí)，供應(yīng)層面，2月國(guó)際主要市場(chǎng)發(fā)運(yùn)至中國(guó)的紙漿數(shù)量出現(xiàn)下降。芬蘭運(yùn)輸工會(huì)宣布于3月11日開(kāi)始進(jìn)行為期兩周的罷工，隨后，多家芬蘭漿廠有因罷工而停機(jī)的計(jì)劃，國(guó)外罷工的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂。需求層面，3—6月是紙業(yè)消費(fèi)旺季。近期，受外漿報(bào)價(jià)上行、供應(yīng)不穩(wěn)定影響，我國(guó)下游紙業(yè)漲價(jià)函頻發(fā)。

現(xiàn)貨方面，梁明月表示，在海外發(fā)運(yùn)至中國(guó)的紙漿數(shù)量減少、現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通貨源略顯緊張的情況下，下游利潤(rùn)受到漿價(jià)上漲的拖累，對(duì)高價(jià)漿的采購(gòu)信心不足，目前以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。

對(duì)此，國(guó)泰君安期貨研究院紙漿期貨高級(jí)研究員高琳琳也表示認(rèn)同。她認(rèn)為，目前需求端成品紙市場(chǎng)產(chǎn)銷表現(xiàn)尚可，但終端旺季需求尚未啟動(dòng)，成品紙庫(kù)存壓力仍存。部分原紙廠家提高原紙價(jià)格，但對(duì)高價(jià)紙漿采購(gòu)情緒相對(duì)一般，對(duì)紙漿走勢(shì)支撐有限。

“當(dāng)前國(guó)內(nèi)規(guī)模紙企發(fā)布漲價(jià)函，旨在提振市場(chǎng)并修復(fù)自身生產(chǎn)利潤(rùn)?！笨琢铉J(rèn)為，短期內(nèi)考慮到海運(yùn)問(wèn)題仍未解決，海外港口庫(kù)存水平較低，海外漿廠產(chǎn)量縮減，預(yù)期4月新一輪外盤報(bào)價(jià)將持續(xù)上漲，漿價(jià)上行仍有動(dòng)力。

在梁明月看來(lái)，由于漿價(jià)的上漲幅度大于原紙，下游原紙利潤(rùn)收縮，雖然紙企積極發(fā)布漲價(jià)函，漲價(jià)幅度200元/噸，但落實(shí)情況有待確定，如果漲價(jià)不能順利傳導(dǎo)，或許會(huì)加深下游對(duì)高價(jià)漿的抵觸情緒，進(jìn)而給予盤面負(fù)反饋。不過(guò)，她也表示，如果芬蘭罷工事件進(jìn)一步惡化，海外供應(yīng)出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)等問(wèn)題，進(jìn)而造成下游恐慌性備貨，則有可能繼續(xù)推漲盤面。

事實(shí)上，當(dāng)前下游紙企利潤(rùn)持續(xù)壓縮，紙企對(duì)紙漿原料采購(gòu)維持剛需，上下游博弈明顯?？琢铉J(rèn)為，需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)，若紙企漲價(jià)函落地，原料補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)，漿價(jià)將獲得長(zhǎng)期上行驅(qū)動(dòng)；若紙企漲價(jià)函落地受阻，紙漿交投將維持剛需，并在漿價(jià)上方形成壓力。貿(mào)易企業(yè)可擇機(jī)通過(guò)期貨或場(chǎng)外期權(quán)賣出套保，規(guī)避漿價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)需要密切關(guān)注宏觀及產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系的變化，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制。

展望2024年紙漿期價(jià)走勢(shì)，高琳琳認(rèn)為，上半年需求溫和復(fù)蘇而針葉供應(yīng)壓力較小，漿價(jià)整體趨勢(shì)向上；下半年國(guó)內(nèi)規(guī)模紙企配套漿紙一體化裝置陸續(xù)投放，供應(yīng)壓力增大，漿價(jià)有下行預(yù)期。

在梁明月看來(lái)，今年紙漿需求的增速或?qū)⒋笥诠?yīng)的增速，整體供需環(huán)境預(yù)計(jì)會(huì)好于2023年，振蕩中樞有望上移。

“今年預(yù)計(jì)無(wú)針葉漿新增產(chǎn)能投放，而且根據(jù)整理的行業(yè)信息，預(yù)計(jì)未來(lái)5年針葉漿供給增加有限，交割品針葉漿的增長(zhǎng)周期已經(jīng)結(jié)束。另外，歐洲紙漿需求觸底回升，或使得海外發(fā)運(yùn)至中國(guó)的紙漿數(shù)量少于去年，今年紙漿供應(yīng)端的壓力或?qū)⒂兴徑??！绷好髟抡J(rèn)為，需求層面，今年下游紙廠仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，且我國(guó)的人均用紙量較發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大的提升空間，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)需求今年預(yù)計(jì)仍會(huì)保持增長(zhǎng)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）