2022年12月26日，大連商品交易所黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油期貨和期權(quán)為境內(nèi)特定品種，引入境外交易者參與交易。這是我國期貨市場首個(gè)以特定品種方式實(shí)現(xiàn)全系對外開放的品種板塊。鄭商所也于2023年1月12日起，就菜籽油、菜籽粕、花生期貨和期權(quán)實(shí)施引入境外交易者業(yè)務(wù)。

“全球大豆、油菜和花生產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展，不僅需要在貿(mào)易定價(jià)中反映產(chǎn)區(qū)信息，更需要更多來自銷區(qū)的信息?！笔袌鋈耸勘硎?，大豆、油菜相關(guān)品種的國際化，正是將我國作為主銷區(qū)的聲音傳播出去的絕佳契機(jī)。而一年多來的實(shí)踐表明，對外開放的大門開啟后，越來越多的國際糧商開始主動參與，不僅令這些期貨品種的市場參與者結(jié)構(gòu)更加完善，也顯著提升了相關(guān)品種的國際影響力。

對于眾多的國內(nèi)企業(yè)而言，境外交易者的進(jìn)入豐富了期貨市場參與者結(jié)構(gòu)，增加了市場深度，使得國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶能夠獲得更穩(wěn)定的對手方，套保效果相應(yīng)得到提升，從而更有利于企業(yè)利用期貨市場規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

期貨品種國際化潛力巨大

得益于現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)較早接觸國際市場等因素，大豆系列品種已成為國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場實(shí)體產(chǎn)業(yè)參與度最高、功能發(fā)揮最為良好、國際化基礎(chǔ)最扎實(shí)的品種板塊之一。在過去的2023年，大豆系列品種境外客戶參與度快速提升，市場結(jié)構(gòu)不斷完善，對南美大豆貿(mào)易的定價(jià)影響力逐步顯現(xiàn)。

中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年全年豆一、豆二、豆粕、豆油這四個(gè)品種的總成交量為6.29億手，較2022年的5.6億手增加12.3％；期權(quán)總成交量為9.99億手，較2022年的6.05億手增加65.28％。

另據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前已有來自英國、瑞士、新加坡等30個(gè)國家和地區(qū)的超過150家境外客戶參與了大豆系列品種的交易，其中包括國際糧商嘉吉、路易達(dá)孚、翱蘭等境外大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

據(jù)了解，國際化程度加深的一個(gè)細(xì)節(jié)表現(xiàn)為：2023年下半年，大商所英文網(wǎng)站中大豆系列品種相關(guān)頁面的境外訪客數(shù)較2023年上半年增長了52%，特別是來自南美地區(qū)的訪客數(shù)較往年有較大幅度的增長。網(wǎng)站流量數(shù)據(jù)的變化顯示了境外客戶對豆系品種關(guān)注度的提升。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-12月我國大豆進(jìn)口總量為9944.84萬噸，其中70.33％來自巴西。中糧期貨總經(jīng)理助理唐德文表示，此前很長一段時(shí)間，南美產(chǎn)區(qū)農(nóng)民銷售大豆時(shí)主要參考芝加哥期貨交易所（CBOT）價(jià)格，國際糧商的境外子公司對于大連期貨市場的行情也僅僅停留在關(guān)注的層面。但這一狀況隨著大豆系列品種的對外開放而發(fā)生了變化。

路易達(dá)孚大豆全球負(fù)責(zé)人Francisco Magnasco說，大商所豆系期貨市場對外開放后，能夠明顯感受到南美農(nóng)民對大商所期貨價(jià)格投來了更多目光。“現(xiàn)在大約有30%的南美農(nóng)民會通過觀察大商所期貨價(jià)格漲跌來考量中國的需求增減等市場變動情況，并相應(yīng)調(diào)增或調(diào)減銷售報(bào)價(jià)，這說明大連期貨市場的國際影響力在持續(xù)提升?！?/p>

翱蘭農(nóng)業(yè)中國與東盟區(qū)域總裁Himanshu Chaturvedi表示，越來越多的國際糧商境外子公司開始主動使用大商所相關(guān)期權(quán)期貨管理南美大豆國際貿(mào)易中的潛在市場風(fēng)險(xiǎn)，例如在買入南美大豆的同時(shí)，賣出大商所豆二或豆粕、豆油期貨，以此來鎖定采購成本?！鞍刻m農(nóng)業(yè)自去年5月起就開始通過境外主體來做風(fēng)險(xiǎn)管理，并針對中國法規(guī)和監(jiān)管要求建立了一整套合規(guī)體系。今后，翱蘭農(nóng)業(yè)將一如既往重視并深度參與中國期貨市場?！盚imanshu Chaturvedi說。

與此同時(shí)，菜籽油、菜籽粕自2023年1月12日起引入境外交易者以來，期權(quán)和期權(quán)成交量增幅也非常明顯。“很多外資企業(yè)對通過中國期貨市場管理大宗商品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)頗感興趣，比如在進(jìn)口菜籽粕被納入期貨交割品種后，越來越多境外油脂油料企業(yè)開始通過境內(nèi)菜籽粕期貨市場對境內(nèi)銷售價(jià)格進(jìn)行套期保值?！被丈唐谪浹芯克r(nóng)產(chǎn)品研究員劉冰欣說，究其原因，這些海外貿(mào)易商發(fā)現(xiàn)期貨套保與基差交易是自身原有貿(mào)易方式的有效補(bǔ)充，可以規(guī)避價(jià)格極端波動期間的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。因此豆系品種率先國際化，無形中也推動了“菜系”品種的國際化進(jìn)程，同為油脂油料板塊，二者未來有望互相促進(jìn)、互相成就。

利于企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)

外資力量的參與，不僅令這些品種的市場參與者結(jié)構(gòu)更加豐富，也有利于提升國內(nèi)相關(guān)品種的國際定價(jià)權(quán)，進(jìn)而提高品種定價(jià)的有效性，有利于提升中國產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的套期保值效果。

新湖期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)表示，一年多來，越來越多的國際糧商境外子公司開始主動使用這些品種，來對沖國際大豆國際貿(mào)易中的市場風(fēng)險(xiǎn)。這令國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶能夠獲得更穩(wěn)定、更豐富的對手方，同樣利于企業(yè)套保效果的提升。

我國油脂油料行業(yè)對外依存度較高，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)處于全球產(chǎn)業(yè)鏈的中下游。國際油料油脂類價(jià)格一旦有劇烈波動，國內(nèi)企業(yè)受到影響很大。這些期貨品種引入境外交易者后，更多境外產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)在參與過程中，一方面帶來了境外上游信息，另一方面也將境內(nèi)中下游信息納入交易的考量因素，有助于發(fā)揮我國期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

在相當(dāng)多的國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)看來，將中國作為大豆主銷區(qū)的市場信息傳遞至世界，提升了中國期貨品種的國際價(jià)格影響力。境外交易者的進(jìn)入豐富了期貨市場參與者結(jié)構(gòu)，增加了市場深度，使得國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶能夠獲得更穩(wěn)定的對手方，套保效果相應(yīng)得到提升，從而更有利于企業(yè)利用期貨市場規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

“隨著國際化產(chǎn)品體系的不斷豐富以及期貨法的頒布實(shí)施，我國期貨市場開放的廣度和深度持續(xù)提升，制度型開放格局初步形成，為境外客戶增添了參與進(jìn)來的信心，無形中大大降低了我們拓展豆系品種境外客戶的難度?！睎|證期貨副總經(jīng)理方世圣說。

加快豐富國際化產(chǎn)品線

相關(guān)人士表示，進(jìn)一步豐富國際化品種的產(chǎn)品線，不僅會提高中國期貨市場在國際大宗商品市場中的參與度，滿足境外產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理需求，降低境內(nèi)企業(yè)使用外匯結(jié)算而帶來的外匯波動風(fēng)險(xiǎn)，也會提高我國在相關(guān)品種上的全球輻射力，進(jìn)而提高我國大宗商品市場以及人民幣的國際地位。

“從國際形勢上看，大宗商品的價(jià)格波動或更加劇烈。同時(shí)，越來越多的大宗商品貿(mào)易將以人民幣計(jì)價(jià)。我們應(yīng)該抓住這一契機(jī)，不斷提升我國商品期貨市場的國際影響力。例如，及時(shí)推出更多人民幣計(jì)價(jià)的特定品種，提高期貨市場國際化程度和對國際投資者的吸引力。引導(dǎo)本土期貨公司增強(qiáng)競爭意識，提升服務(wù)能力和國際競爭力，積極拓展海外業(yè)務(wù)。”新湖期貨認(rèn)為。

（來源： 中國證券報(bào)）