近日，某省會城市軌道交通集團(tuán)擬發(fā)行50億元小公募公司債，公開招標(biāo)債券承銷商。其招標(biāo)文件中存在多處明顯違反債券承銷的規(guī)定，比如要限期拿到批復(fù)、承銷商需投資10%的債券、承銷費(fèi)與發(fā)行利率掛鉤等。

不少承銷商對此問題進(jìn)行了反饋，稱此違反規(guī)定，要求發(fā)行人酌情考慮修改相關(guān)內(nèi)容。12月26日，發(fā)行人發(fā)布了澄清公告，修改了上述所涉及問題。

“不管是要求限期拿到批復(fù)，還是要承銷商買債，以及承銷費(fèi)可能為0等，其實(shí)都是有利于發(fā)行人的，這也說明了現(xiàn)在信用債承銷市場，發(fā)行人多么強(qiáng)勢，中介機(jī)構(gòu)多么弱勢?！庇型缎腥耸勘硎?。

要求限時拿到批復(fù)

50億元小公募債《招標(biāo)文件》表示，“本期債券發(fā)行時，中標(biāo)單位投資不得低于總發(fā)行規(guī)模的10%，并提供繳款憑證。若發(fā)行完畢后，中標(biāo)單位購買金額低于總發(fā)行規(guī)模的10%，則扣除發(fā)行人應(yīng)支付給中標(biāo)單位承銷費(fèi)的10%?！?/p>

而這明顯違背了中證協(xié)在2023年10月20日發(fā)布的《公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)則》。相關(guān)規(guī)則明確：承銷機(jī)構(gòu)不得承諾以包銷以外的方式購買公司債券。

承銷費(fèi)的規(guī)定也不符合中證協(xié)的要求。《招標(biāo)文件》稱，本次債券采取分期發(fā)行方式，承銷費(fèi)與當(dāng)期債券發(fā)行時的票面利率水平掛鉤。當(dāng)期承銷費(fèi)=當(dāng)期債券發(fā)行規(guī)模*中選單位所報承銷費(fèi)率*X值，具體計算標(biāo)準(zhǔn)如下：

若當(dāng)期債券發(fā)行票面利率高于當(dāng)期同類債券加權(quán)平均發(fā)行票面利率的，則承銷費(fèi)為0。若當(dāng)期債券發(fā)行票面利率等于當(dāng)期同類債券加權(quán)平均發(fā)行票面利率的，則承銷費(fèi)=當(dāng)期債券發(fā)行規(guī)模*中選單位所報承銷費(fèi)率*80%。若當(dāng)前債券發(fā)行票面利率低于當(dāng)期同類債券加權(quán)平均發(fā)行票面利率的，則承銷費(fèi)=當(dāng)期債券發(fā)行規(guī)模*中選單位所報承銷費(fèi)率*100%。

關(guān)于承銷費(fèi)，《公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)則》明確：承銷機(jī)構(gòu)在公司債券承銷各環(huán)節(jié)均不得承諾發(fā)行價格或利率，不得將發(fā)行價格或利率與承銷費(fèi)用直接或間接掛鉤。

《招標(biāo)文件》還對項(xiàng)目確保獲批，以及獲批時間作出了要求。比如，“計劃完成審批時間：正式進(jìn)場之日起（雙方簽署承銷協(xié)議之日）5個月內(nèi)”“在本合同服務(wù)期限內(nèi)，負(fù)責(zé)提供方案設(shè)計、合同擬定簽署、申報材料的編制、項(xiàng)目報批、發(fā)行、資金到位及后續(xù)相關(guān)服務(wù)，確保發(fā)行人在證監(jiān)會（交易所）獲得批文，并成功發(fā)行50億元小公募公司債券”?！皣?yán)格按照時間節(jié)點(diǎn)要求，于正式進(jìn)場后（雙方簽署承銷協(xié)議之日）五個月內(nèi)獲得注冊批復(fù)”。

這也是明顯違反《公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)則》的，相關(guān)規(guī)定稱，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正、客觀的原則承接項(xiàng)目，不得以承諾通過內(nèi)部審批及通過內(nèi)部審批時間、取得同意注冊的批復(fù)或取得無異議函的時間等不正當(dāng)手段招攬項(xiàng)目。

文件已修改

不少投標(biāo)人反饋了上述問題，要求給予答疑或者澄清。

就此，招標(biāo)人在12月26日發(fā)布了澄清公告，稱問題之處已修改，投標(biāo)人可查看修訂之后的文件。

“不管是要求限期拿到批復(fù)，還是要承銷商買債，以及承銷費(fèi)可能為0等，其實(shí)都是有利于招標(biāo)方的，這也說明了現(xiàn)在信用債承銷市場，招標(biāo)方多么強(qiáng)勢，中介機(jī)構(gòu)多么弱勢?！庇型缎腥耸渴尽?/p>

上述招標(biāo)問題雖然已修改，但在實(shí)際業(yè)務(wù)中，有的承銷商為了獲得優(yōu)質(zhì)客戶，不惜鋌而走險。

2023年3月，有媒體曾報道，在近期某地方證監(jiān)局的內(nèi)部監(jiān)管案例資料中，提及有券商在做債券承銷項(xiàng)目時違反多項(xiàng)規(guī)定。

具體來看，監(jiān)管部門對投行內(nèi)控現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)，有個別證券公司的債券承銷項(xiàng)目與發(fā)行人約定票面利率最高值、取得無異議函最晚日期等。

北京一位券商固定收益業(yè)務(wù)人士解釋，實(shí)際操作中，承銷商為與客戶達(dá)成更多合作機(jī)會，可能會在債券承銷方面讓利，來換取其他更高附加值的業(yè)務(wù)。尤其是對方如果為優(yōu)質(zhì)發(fā)行人——比如大型央企，則會相對更強(qiáng)勢，承銷商為拿下優(yōu)質(zhì)客戶可能愿意做虧本買賣，甚至冒險“踩紅線”，私下作出價格承諾。

（來源：證券時報）