圖蟲創(chuàng)意/供圖 數(shù)據(jù)來源：Wind 陳靜/制表 翟超/制圖

公募基金迎來萬基時代，基金投資者“選基難”問題日趨凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場公募基金數(shù)量、規(guī)模已從2018年底的5153只、12.9萬億元，增長至最新的11471只、27.35萬億元。以此計算，近五年來，公募基金總規(guī)模增長超111%。與此同時，大量基金淪為迷你基金，超萬只基金中有1262只產(chǎn)品規(guī)模不足5000萬元，占比達11%。

萬基時代基民“選基難”

高速發(fā)展之下，公募基金產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益凸顯，這種同質(zhì)化不僅出現(xiàn)在被動指數(shù)型產(chǎn)品中，在主動管理型產(chǎn)品中也普遍存在。Wind統(tǒng)計顯示，包含“醫(yī)藥”、“新能源”、“價值”等關(guān)鍵詞的主動權(quán)益基金分別有48只、50只、200多只。

在業(yè)內(nèi)人士看來，基金產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象愈演愈烈，一方面是行業(yè)從快速發(fā)展走向高質(zhì)量發(fā)展所經(jīng)歷的必然過程，另一方面也反映了實際業(yè)務(wù)中存在的一些待解難題。

晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)王蕊從投資端分析，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象激增原因主要包括：一是國內(nèi)基金的投資風(fēng)格呈現(xiàn)出對成長股的顯著偏好，投資風(fēng)格上非常趨同；二是國內(nèi)能夠提供機會和潛力的公司相對數(shù)量不多的情況下，基金也會扎堆、抱團、在相對有限的股票中尋求投資機會。

天相投顧評價中心表示，導(dǎo)致基金同質(zhì)化的另一個重要原因是市場競爭。隨著競爭愈加激烈，基金管理人為了更多地占有市場份額，往往傾向于對所有產(chǎn)品線都進行布局；而在同類型基金中，基金管理人往往也會發(fā)展不同風(fēng)格、策略的產(chǎn)品，這必然導(dǎo)致市場上各基金類型與策略的擁擠。

另一方面，管理人為了擴大規(guī)模，也有可能采取不合理的基金發(fā)行策略。國內(nèi)一直存在“重首發(fā)，輕持營（持續(xù)營銷）”的現(xiàn)象，基金管理人可能傾向于讓基金經(jīng)理發(fā)行多只同策略的產(chǎn)品，導(dǎo)致同一基金經(jīng)理管理多只相似的產(chǎn)品。

此外，追熱點、追高點發(fā)行產(chǎn)品現(xiàn)象也時有發(fā)生。比如當市場出現(xiàn)受關(guān)注的概念時，相關(guān)主題基金往往也會扎堆發(fā)行。而為了提高規(guī)模，管理人也可能選擇在市場過熱時盡可能多地發(fā)行產(chǎn)品，這種集中發(fā)行也必然造成策略或賽道的擁擠，導(dǎo)致同質(zhì)化現(xiàn)象。

某業(yè)內(nèi)人士表示，“這并不全是基金公司的原因，和渠道方也有很大的關(guān)系”。一般而言，產(chǎn)品最好賣的時候就是在行情高點?；鸸净诠蓶|、管理層、銷售部門考核的壓力，會一擁而上。渠道也是一樣，如果A銀行選擇高點不賣，B銀行也會賣，客戶會流失到B銀行等。

“適當?shù)耐|(zhì)化競爭有利于行業(yè)優(yōu)勝劣汰，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，但過度的同質(zhì)化加劇了投資者的選擇風(fēng)險，也可能帶來惡性競爭，并給基金管理人帶來巨大的競爭壓力、增大行業(yè)內(nèi)耗。”上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐表示，基金管理人在產(chǎn)品線設(shè)計時需要找到平衡點，可以通過深入市場調(diào)研、確立品牌定位、加強投資研究、開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品等方式解決這一問題。

推動差異化發(fā)展

面對激烈的大資管領(lǐng)域競爭、愈演愈烈的產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢，以及復(fù)雜多變的市場情況，如何立足自身所長進行產(chǎn)品的差異化布局，滿足持有人多元化需求也將是基金公司需要攻克的難點之一。

從結(jié)構(gòu)來看，萬只公募基金產(chǎn)品中，權(quán)益基金數(shù)量最多，占比近六成，但產(chǎn)品管理規(guī)模不足25%；其次是債券型基金有3400多只，規(guī)模占比達32.1%；僅300多只貨幣基金，規(guī)模占比超四成。

“想要追求差異化，最應(yīng)該重視的是持有人的體驗，不重視持有人體驗的創(chuàng)新就屬于偽創(chuàng)新。因此基金管理人應(yīng)該站在投資者的角度，努力設(shè)計對投資者更加友好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，比如目前市場上發(fā)行的浮動費率基金就是很好的嘗試。”天相投顧基金評價中心表示。

此外，基金管理人還應(yīng)客觀分析自身的比較優(yōu)勢和市場格局，注意揚長避短。比如在優(yōu)勢投研領(lǐng)域持續(xù)深耕，不斷提高自己在行業(yè)中的“護城河”，或者努力提高客戶服務(wù)質(zhì)量，增強客戶認可度。

王蕊也表示，產(chǎn)品創(chuàng)新需要了解投資者的需求、投資市場的發(fā)展趨勢以及監(jiān)管環(huán)境的變化，避免跟風(fēng)布局熱點產(chǎn)品，這類產(chǎn)品雖然短期可以增加規(guī)模，但市場熱點退潮之后，給投資者帶來的是業(yè)績下跌、規(guī)模縮水或清盤，損害了投資者的利益。與其不斷地進行產(chǎn)品創(chuàng)新，不如持續(xù)提升公司的投研實力，為老產(chǎn)品的業(yè)績賦能，也可以實現(xiàn)規(guī)模的有機增長。

華南某中小基金相關(guān)人士表示，依靠新發(fā)基金擴大市場份額，并非中小型公募機構(gòu)實現(xiàn)彎道超車的有效路徑。如果基金產(chǎn)品“長不大”，又要持續(xù)投入大量資源維持，這對公司經(jīng)營反而會造成一定的拖累。

把合適產(chǎn)品

推薦給合適投資者

公募基金行業(yè)的宗旨是“受人之托，代客理財”。作為資本市場上重要的機構(gòu)投資者，公募基金在資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定中發(fā)揮著日益重要的作用。尤其是隨著居民投資理財需求不斷增加，公募基金應(yīng)該以投資者利益為核心，根據(jù)客戶的投資目標和風(fēng)險承受能力推薦合適的基金產(chǎn)品，提升投資者的獲得感。

2022年4月證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確提出，基金管理人與基金銷售機構(gòu)應(yīng)牢固樹立以投資者利益為核心的營銷理念，強化投資者適當性管理，踐行“逆向銷售”。這也提示基金管理機構(gòu)作為專業(yè)管理人，應(yīng)該科學(xué)把握基金發(fā)行節(jié)奏，勇于“逆向銷售”，避免短期行為，站在投資者的角度思考問題。

“在財富管理時代，基金投資應(yīng)服務(wù)于投資者的中長期投資目標，以適當性和資產(chǎn)配置為起點，充分了解投資者的風(fēng)險偏好，把合適的產(chǎn)品推薦給合適的投資者。比如追求長期增值且風(fēng)險偏好高的投資者可以選擇偏股型基金；追求低波動以及回撤較小的投資者可以選擇債券型基金?！蓖跞锉硎尽?/p>

她還表示，理論上在低位買入基金并拉長持有周期可以提升投資者獲得感，但由于市場擇時相對比較困難，而且勝率難以持續(xù)。通過組合構(gòu)建的方式可以實現(xiàn)基金分散風(fēng)險的目標，如偏股基金中搭配一些債券型基金，如果短期股票市場相對偏弱，一定程度上可以平滑投資者的獲得感。

天相投顧基金評價中心進一步補充，公募基金行業(yè)還應(yīng)更重視投教工作，尤其是應(yīng)該把重點從銷售轉(zhuǎn)移到投教上。只有讓投資者真正樹立正確的資產(chǎn)配置理念，才能避免出現(xiàn)“追漲殺跌”等嚴重損害獲得感的投資行為。讓投資者真正獲得收益，才能使其相信基金投資。

此外，公募基金管理人應(yīng)該增加信息披露。對于投資者重點關(guān)注的方面，比如產(chǎn)品運行策略等，基金管理人可以適度增加一些信息披露，這一方面有助于投資者增加對產(chǎn)品的了解，也有助于樹立基金公司良好的行業(yè)形象。只有投資者真正了解其所投資的產(chǎn)品，才會增強持有信心。

（來源：證券時報網(wǎng)）