包羅萬(wàn)象的市場(chǎng)正在產(chǎn)生風(fēng)格多樣的基金經(jīng)理，他們的價(jià)值觀各不相同，業(yè)績(jī)的歸因千差萬(wàn)別。對(duì)于興證全球基金任相棟而言，他的價(jià)值觀簡(jiǎn)潔明了：以辯證的思維、批判的精神，平和進(jìn)取地做長(zhǎng)期的事情。

任相棟是典型的積極進(jìn)取型投資者，表現(xiàn)在他對(duì)個(gè)人成長(zhǎng)的嚴(yán)格要求上。如果說(shuō)過(guò)去的任相棟是一位專(zhuān)注于產(chǎn)業(yè)研究的基金經(jīng)理，現(xiàn)在的任相棟似乎加碼了擁有全局觀的投資哲學(xué)。正如他所言，無(wú)論一個(gè)基金經(jīng)理從業(yè)5年還是10年，可能連一個(gè)產(chǎn)業(yè)周期都未能完整經(jīng)歷，對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期、證券市場(chǎng)而言更是一段很短的旅程。投資是一種修煉，平和地進(jìn)取，穿越景氣度尋找投資中有質(zhì)量增長(zhǎng)的“錨”。

“參悟”投資

“投資體系是一個(gè)人價(jià)值觀的外現(xiàn)，投資操作是一個(gè)人性格的映射。”這是任相棟理解的投資的“基礎(chǔ)邏輯”。在辯證批判的思考之下，任相棟希望有能力分辨投資中的干擾雜音、拒絕投資中的隨波逐流。任相棟擁有11年投資研究經(jīng)驗(yàn)，2010年加入公募基金行業(yè)，在擔(dān)任研究員期間重點(diǎn)覆蓋了汽車(chē)、機(jī)械、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備等行業(yè)，涵蓋制造業(yè)的多個(gè)領(lǐng)域，對(duì)產(chǎn)業(yè)階段和優(yōu)秀公司擁有深刻的洞察和理解。彼時(shí)的任相棟在產(chǎn)業(yè)研究、個(gè)股深研上，得心應(yīng)手、順風(fēng)順?biāo)?。研究的?jīng)歷，讓他養(yǎng)成的是對(duì)資料、信息的整合分析、運(yùn)用能力。進(jìn)入投資之后，則讓他看到了更多的世界觀、價(jià)值觀的嬗變。

投資研究中，任相棟貫徹辯證和批判性的思維，選擇偏逆向風(fēng)格的投資。“在格雷厄姆的時(shí)代，投資的對(duì)決，還在于對(duì)信息的掌握上，如今，信息極端豐富、市場(chǎng)極其高效，在研究和投資的一些基礎(chǔ)資料和信息上，大家?guī)缀跆幱谕黄鹋芫€(xiàn)。”在任相棟看來(lái)，投資更應(yīng)該是價(jià)值觀的比拼了。

對(duì)此，任相棟很有感悟。辯證和批判的思維，讓他能夠“不畏浮云遮望眼”。例如2015年在互聯(lián)網(wǎng)+投資的狂潮中，不談互聯(lián)網(wǎng)的投資似乎寸步難行；在2020年核心資產(chǎn)狼奔豕突之際，談小市值股票的投資價(jià)值似乎是價(jià)值觀的“殘缺”。雖然經(jīng)歷了“很難受”的時(shí)間，任相棟覺(jué)得守住自己對(duì)投資內(nèi)核的理解，終會(huì)“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”。

在采訪中，任相棟將這樣的堅(jiān)守解釋為性格中的“愚鈍”，認(rèn)為自己還是缺乏投資之中的“殺伐果決”。但是，與其說(shuō)是愚，不如說(shuō)是智；與其說(shuō)是鈍，不如說(shuō)是另一種形式的利。“我覺(jué)得我不是一個(gè)很輕易去買(mǎi)股票的人，也不是一個(gè)很輕易去賣(mài)股票的人。表現(xiàn)在收益率上，很難做到犀利，但我希望在個(gè)股上犯錯(cuò)誤的概率比較小。”這正是任相棟的智慧所在。

超然于“標(biāo)尺”

估值、市值、景氣度，是很多基金經(jīng)理投資的“標(biāo)尺”，任相棟卻說(shuō)做好投資，要超然于此。他并非標(biāo)新立異、語(yǔ)不驚人死不休，這只是他投資進(jìn)化過(guò)程中的原則準(zhǔn)繩之一。

任相棟認(rèn)為，投資本質(zhì)上是一個(gè)修身養(yǎng)性的過(guò)程，要想做得長(zhǎng)、做得久，一定要有平和進(jìn)取、有容乃大的狀態(tài)。在投資的長(zhǎng)河中，流水爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕。所以，他將長(zhǎng)期做正確的事情奉為投資的圭臬。估值、市值、景氣度，在任相棟看來(lái)，是投資的參考，但不能被它們左右，更不能被它們“反噬”。

在這樣的價(jià)值觀的指引下，任相棟的投資以自下而上為主，通過(guò)行業(yè)比較、公司比較，綜合考慮公司質(zhì)地、行業(yè)屬性、商業(yè)模式等尋找“有質(zhì)量增長(zhǎng)”的公司。任相棟界定的“有質(zhì)量增長(zhǎng)”主要是指能夠提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的增長(zhǎng)，并能夠帶動(dòng)公司更可持續(xù)增長(zhǎng)，它可能表現(xiàn)為盈利的增長(zhǎng)，也可能短期只表現(xiàn)在收入增長(zhǎng)，或者僅是關(guān)鍵產(chǎn)品、關(guān)鍵客戶(hù)或關(guān)鍵業(yè)務(wù)的突破上。

在挖掘這些有質(zhì)量增長(zhǎng)公司的過(guò)程中，任相棟既考慮這些公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如收入的穩(wěn)定性、盈利能力的高低、現(xiàn)金流的回報(bào)，也考慮通過(guò)實(shí)地調(diào)研對(duì)公司管理層作出的定性評(píng)價(jià)。在構(gòu)建投資組合時(shí)，將綜合考慮業(yè)務(wù)景氣度、估值等決定其在組合中的倉(cāng)位，通過(guò)長(zhǎng)期持有力爭(zhēng)獲得相應(yīng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的投資回報(bào)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示(興證全球基金提供數(shù)據(jù)，經(jīng)托管銀行復(fù)核)，自2019年10月17日任相棟管理興全合泰A以來(lái)，截至11月30日，興全合泰A復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)108.11%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)為10.01%(Wind數(shù)據(jù))。據(jù)了解，2022年1月10日興證全球基金也將迎來(lái)新年“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品——興證全球合衡三年持有混合型基金，擬任基金經(jīng)理為任相棟。“本基金將在有效控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)深入的基本面研究挖掘具有較好盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的公司，力求實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)凈值的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。”任相棟表示。