2014年至2021年三季度，牧原股份的流動負債從16.5億元飆升至657.56億元，非流動負債從不足6億元上漲至319.94億元。

連夜發(fā)布32份公告，千億“豬茅”牧原股份意欲何為？

12月上旬，針對近期備受關(guān)注的旗下超30家公司商票持續(xù)逾期一事，牧原股份發(fā)布公告澄清稱，經(jīng)核實，截至11月30日，23家子公司已完成全部逾期商票的兌付，尚有9家子公司存在逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計1707.27萬元；截至12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計755.98萬元。

值得玩味的是，一天之后，12月7日晚間，牧原股份再次發(fā)布公告解釋稱，經(jīng)公司與持票人、銀行積極溝通處理，截至目前，前述755.98萬元商業(yè)承兌匯票已全部兌付完畢。

彼時對于商票未兌付的原因，根據(jù)牧原股份的說法，公司未及時收到部分持票人的有效提示付款申請，并有持票人選擇的清算方式不符合銀行要求，“目前公司生產(chǎn)經(jīng)營與現(xiàn)金流情況正常，截至2021年9月末公司貨幣資金余額為99.50億元”。

不過，即便手握近百億元貨幣資金，在澄清商票逾期的同時，12月6日晚間，牧原股份還披露了一系列融資計劃，其中包括為確保公司有足夠的生產(chǎn)經(jīng)營和投資建設(shè)資金，公司及控股子公司擬向銀行申請700億元授信，具體融資金額將根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營和投資建設(shè)的實際資金需求確定。

回應(yīng)逾期兌付

事實上，牧原股份此次被曝商票逾期始于上海票據(jù)交易所披露的一份截至2021年11月30日持續(xù)逾期名單。

記者查詢官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，早在12月2日，上海票據(jù)交易所對外公示了384家承兌人在2021年8月1日至2021年11月30日出現(xiàn)3次以上付款逾期情況，其中牧原股份旗下超30家子公司作為承兌人出現(xiàn)在名單之中。

根據(jù)牧原股份的說法，經(jīng)過核查，2021年8月1日-11月30日期間，其32家子公司付款逾期累計金額6947.14萬元，其中逾期金額最多為764.47萬元，逾期金額最少為23.3萬元。此外，若根據(jù)逾期票據(jù)兌付情況而言，由于未及時收到部分持票人的有效提示付款申請的有30家，持票人選擇的清算方式不符合銀行要求有2家。

“公司已積極與持票人、銀行溝通，推動商業(yè)承兌匯票的順利兌付，保障持票人的合法權(quán)益。并且，針對相關(guān)情況出臺了專項管理制度與措施，未來將加強管理，與銀行、持票人保持積極溝通，避免類似事件再次發(fā)生。”牧原股份方面在公告中進一步指出。

“牧原股份的解釋過于牽強，作為一種短期融資手段，商票的應(yīng)用在國內(nèi)十分廣泛，對于牧原股份應(yīng)該也并不陌生。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌對記者表示，“作為融資方將逾期責任推給持票方未提示，不符合常理，牧原股份自己的財務(wù)系統(tǒng)應(yīng)更清楚自己的資金狀況。另外，所謂商票清算方式不符合銀行要求，這原本是雙方及銀行協(xié)商的問題，并不能作為逾期的理由。”

記者注意到，根據(jù)三季報，截至2021年9月底，牧原股份657.56億元的流動負債規(guī)模中，應(yīng)付票據(jù)為69.52億元，占比超過10%。

大規(guī)模融資

除了澄清逾期兌付，披露一系列融資計劃亦是牧原股份前述30余份公告的重點。

除擬向銀行等金融機構(gòu)申請不超過700億元的授信額度，按照牧原股份的計劃，2022年公司擬開展融資租賃業(yè)務(wù)進行融資，采取售后回租等形式向非關(guān)聯(lián)融資租賃公司或銀行申請融資，融資額度不超過30億元，每筆融資期限不超過8年(含8年)，有效期亦為2022年全年。此外，牧原股份還增加了向控股股東牧原實業(yè)的借款額度，計劃借款不超過50億元，用于公司生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展。

成立于1992年，由創(chuàng)始人秦英林夫婦靠22頭豬起家的牧原股份，此前一直偏居大本營河南地區(qū)，2014年是這家企業(yè)的轉(zhuǎn)折點。這一年年初，牧原股份正式于深交所中小板上市。上市首日，其總市值為83.88億元，成為南陽市彼時市值最大的上市企業(yè)。

此后幾年，牧原股份走上了“激進”擴張之路。2014年至2020年，該公司的生豬出欄量由從不足200萬頭至超過1800萬頭，營業(yè)收入從2014年的26億元增長至2020年的562.77億元。12月7日，牧原股份在回應(yīng)相關(guān)投資者提問時稱，公司2021年全年出欄量預計在4000萬頭左右，且該目標可實現(xiàn)性較強。

但營收與債務(wù)往往是一墻之隔。隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大以及項目建設(shè)的推進，牧原股份負債規(guī)模也不斷增長。財報顯示，2014年至2021年三季度，牧原股份的流動負債從16.5億元飆升至657.56億元，非流動負債從不足6億元上漲至319.94億元，截至2021年9月底，牧原股份負債合計高達977.50億元。

債臺高筑之下，融資也成為牧原股份的關(guān)鍵詞之一。記者留意到，今年9月，牧原股份發(fā)行了95.5億元的可轉(zhuǎn)債，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額約為95.29億元。按照規(guī)劃，其擬將募集資金中的51億元投入23個生豬養(yǎng)殖項目，19億元投入4個生豬屠宰項目，25.5億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。一個多月后，牧原股份再度公布了一份定增預案，計劃向牧原實業(yè)募資不超過60億元，發(fā)行價格40.21元/股，在扣除發(fā)行費用后用于補充流動資金。

“公司10月份公布了2021年度非公開發(fā)行A股股票預案，目前相關(guān)準備工作正在穩(wěn)步推進；結(jié)合市場情況，預計最快在預案公布半年后可完成發(fā)行。”11月13日，牧原股份在一份投資者關(guān)系活動記錄表中稱，公司近期融資情況正常，融資成本也保持了相對穩(wěn)定的狀態(tài)，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，整體融資難度較前幾年有所下降?，F(xiàn)階段，公司內(nèi)部要求融資業(yè)務(wù)保持動態(tài)平衡，在融資端保證現(xiàn)金流凈流入。

此外，牧原股份在上述記錄表中稱，公司近半年對在建工程進行了更加嚴格的管理，對完工進度低于50%的非必要在建工程暫停施工，對完工進度超過50%的在建工程實施一事一議。明年新增資本開支將優(yōu)先滿足公司該部分在建工程的完工。