海外機構正通過香港市場中資債券交易型開放式指數(shù)基金(ETF)積極布局中國國債。10月底以來，已有逾100億港元凈流入香港上市的直接投資中國國債和政策性金融債的ETF。

資金大舉流入香港中國國債和政策性金融債ETF

近期，香港上市直接投資中國國債和政策性金融債的ETF凈流入超過13億美元(約合101億港元或83億人民幣)，其中大部分的流入發(fā)生在10月底指數(shù)納入之后。

數(shù)據(jù)顯示，CSOP Bloomberg China Treasury + Policy Bank Bond Index ETF年內已獲得逾7.5億美元凈流入；加上南方東英在新加坡上市的ICBC CSOP FTSE Chinese Government Bond Index ETF的凈流入，今年凈流入香港新加坡兩市的南方東英人民幣債券ETF的資產已達9.84億美元，而這些同樣發(fā)生在近一個月時間內。

南方東英相關人士表示，在全球指數(shù)納入中國國債的大背景下，境外投資者積極布局中國國債。相對于傳統(tǒng)發(fā)達國家政府債，中國國債及政金債收益更有吸引力，A+/A1的債券主權評級可以和一些發(fā)達國家比肩。

“過去幾年，境外機構對中國國債的認可度逐漸提升，持續(xù)加大配置力度。但由于缺乏國債ETF工具，境外投資者一般是通過QFII、債券通或者CIBM直接投資國債，這就需要搭建完整的交易團隊，或者委托給具備交易能力的專業(yè)機構，成本比較高。”融通中國概念債券基金經(jīng)理成濤表示，香港國債ETF為境外投資者提供了更為便捷的工具，配置便利，成本低。此外，隨著中國經(jīng)濟下行壓力加大，貨幣政策寬松預期逐漸升高，提供了比較好的賺錢窗口，這也是短期資金積極配置的重要原因。

成濤表示，由于目前國債ETF的規(guī)模還不夠大，因此主要是中小型投資機構或者海外多資產策略基金通過ETF參與，這些機構資金有限，ETF正好可以解決這一問題。而公募基金、保險公司、主權類資金等大型機構，資金體量大，ETF目前的流動性還無法容納他們入場，只能選擇直投或者委外的模式。

凈申購趨勢或延續(xù)

人民幣資產吸引力較大

“該趨勢在中長期會繼續(xù)，除了被動型指數(shù)投資資金以外，尋求收益率改善或有資產配置需求的投資者也將助力這一趨勢。”南方東英相關人士表示，中美利差收窄，但目前的水平相對于歷史均值仍有一定吸引力。另外，國債和政金債的價格受到穩(wěn)健貨幣政策支撐，人民幣則受惠于仍然強勁的外貿和債券指數(shù)納入的資金，而近期的中美會談也有助于人民幣的穩(wěn)定。

成濤認為，這一趨勢能否延續(xù)取決于中國國債的投資價值和ETF規(guī)模的成長情況。當前，中國國債在全球范圍內非常有吸引力，這是大家愿意投資國債ETF的基礎，而國債ETF的便利性、跟蹤基準的準確程度、規(guī)模和流動性等因素也是投資者是否選擇這一工具進行中國國債投資的重要考量。個人比較看好后期隨著更多機構的進入，國債ETF的規(guī)模和流動性形成良性循環(huán)，凈申購的趨勢會逐漸加速。

“現(xiàn)在是較好的配置時期。從短周期看，中國處在貨幣政策寬松周期，國債收益率仍有下行空間。”成濤表示，中國國債與發(fā)達國家國債的相關性較低，是非常好的分散化投資選擇。此外，幣值的穩(wěn)定也是吸引海外投資者的重要原因，中國基礎國際收支穩(wěn)定，人民幣幣值中期傾向于穩(wěn)中走強，因此，投資人民幣國債除了票息收入，還可能會獲得匯率升值的收益。

數(shù)據(jù)顯示，中國債券市場規(guī)模達18萬億美元，成為僅次于美國的世界第二大市場。中國在岸債券市場的進一步開放對全球投資者來說是極具吸引力的機會。

過去幾年，境外投資持續(xù)流入中國在岸市場。截至2021年7月，外國機構持有超過3.7萬億人民幣(超過5,800億美元)的中國在岸債券。不過，外資持有比例仍低于3%。若中國在岸債券被完全納入全球三大固定收益指數(shù)，預計將會吸引約3200億美元的資金流入。