面對(duì)下跌行情，前三個(gè)季度一些業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金也未能頂住回調(diào)的壓力。一個(gè)月前還有多只年內(nèi)業(yè)績(jī)翻倍的基金，但目前卻無一例外全部回落至100%收益之下。

面對(duì)下跌行情，前三個(gè)季度一些業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金也未能頂住回調(diào)的壓力。一個(gè)月前還有多只年內(nèi)業(yè)績(jī)翻倍的基金，但目前卻無一例外全部回落至100%收益之下。

進(jìn)入四季度之后，市場(chǎng)的波動(dòng)還在加劇，投資難度還在不斷上升，從年內(nèi)基金的收益表現(xiàn)就能看出。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，股票型和偏股混合型基金平均凈值跌幅均超過2%，最高凈值跌幅均超過20%。面對(duì)這樣的下跌行情，前三個(gè)季度一些業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金也未能頂住回調(diào)的壓力。一個(gè)月前還有多只年內(nèi)業(yè)績(jī)翻倍的基金，但目前卻無一例外全部回落至100%收益之下。

消失的“翻倍基”

相比之前的行業(yè)輪動(dòng)，四季度的行情更具震蕩走勢(shì)。截至10月18日，近一個(gè)月來，今年前期漲勢(shì)較猛的周期板塊均遭遇了不小調(diào)整，鋼鐵板塊下跌16.28%，化工板塊下跌11.38%，有色金屬下跌6.79%。農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備、食品飲料近一個(gè)月漲幅分別為6.59%、5.92%和5.62%。

相關(guān)重倉(cāng)基金近一個(gè)月的凈值也遭遇了較大調(diào)整。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至10月15日，有2只股票型基金凈值跌幅超過20%，48只凈值跌幅超過10%；有16只偏股混合型基金凈值跌幅超過20%，有168只凈值跌幅超過10%。

值得一提的是，市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)下，前期收益翻倍的基金也難以頂住回調(diào)的壓力。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至9月15日，前海開源公用事業(yè)、信誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)、長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)、國(guó)投瑞銀新能源、國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造、國(guó)投瑞銀進(jìn)寶年內(nèi)凈值漲幅均超過了100%。但截至10月15日，前述這些“翻倍基”最新凈值漲幅均回落至100%以下。

建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛在接受記者采訪時(shí)表示，在目前資源品漲價(jià)導(dǎo)致通脹，下游制造業(yè)、地產(chǎn)不景氣但依然難以迎來顯著貨幣寬松的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)難有整體性機(jī)會(huì)。

“我們認(rèn)為四季度整體市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)不多，投資難度也在加大。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊也告訴記者，今年四季度因?yàn)橐咔樾迯?fù)之后的經(jīng)濟(jì)不均衡以及能耗雙控、碳中和之下上游資源品的供需錯(cuò)配，尤其是限電對(duì)整體制造業(yè)的傷害比較大，所以對(duì)股市也造成了一定程度上的利空。短期來看，投資的難度在不斷加大，尤其是以制造業(yè)為主，之前表現(xiàn)比較良好的中證500指數(shù)也經(jīng)歷了一輪快速回調(diào)。

圓融投資股票部總經(jīng)理王將表示，從國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境來說，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的幾率是比較小的，但高景氣行業(yè)的股價(jià)所反映的景氣周期位置普遍偏高，賠率一般；而今年跌幅較大的行業(yè)，雖然有業(yè)績(jī)企穩(wěn)跡象，但絕大部分還沒有看到拐點(diǎn)，在股價(jià)修復(fù)之后，走出趨勢(shì)性上漲比較難。整體而言，四季度的投資難度比較大。

如何應(yīng)對(duì)調(diào)整

面對(duì)四季度市場(chǎng)的調(diào)整壓力，市場(chǎng)人士又是如何看待的呢？

趙媛媛認(rèn)為，精選個(gè)股、精準(zhǔn)擇時(shí)才能在四季度取得顯著絕對(duì)收益。在今年快速輪動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中自上而下做好行業(yè)輪動(dòng)，根據(jù)利率和國(guó)內(nèi)外央行貨幣節(jié)奏，適時(shí)在消費(fèi)、成長(zhǎng)、周期中切換，比持股不變的策略更能對(duì)抗凈值波動(dòng)并為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定收益。由于名義利率在通脹推升下壓低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，建議投資者更應(yīng)該在大金融大消費(fèi)或其他低估行業(yè)中尋找機(jī)會(huì)。

胡泊認(rèn)為，風(fēng)格快速輪動(dòng)是跟當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的，在這樣的情況下，其實(shí)是比較難以控制回撤，“我們覺得更多要理性面對(duì)回撤，然后從更長(zhǎng)的時(shí)間周期跨度，通過長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)值投資來熨平整體的波動(dòng)?？桃馔ㄟ^交易的層面來控制回撤其實(shí)是很難做到的，因?yàn)閾駮r(shí)本身就是一件很難的事情”。

至于近期消費(fèi)板塊的波動(dòng)加大，胡泊認(rèn)為，上漲主要還是資金從獲利頗豐的順周期板塊向調(diào)整充分和估值合理的消費(fèi)板塊流動(dòng)導(dǎo)致，這種資金流動(dòng)更多體現(xiàn)的是一種防守的心態(tài)，而非消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，“消費(fèi)板塊目前重啟大漲行情仍需時(shí)間”。

對(duì)于白酒板塊在今日(10月18日)的顯著調(diào)整，趙媛媛表示，這更多受“共同富裕”下稅制改革的負(fù)面影響。建議投資者逢低買入被低估的二線白酒及其他三季報(bào)表現(xiàn)不錯(cuò)或行業(yè)景氣出現(xiàn)拐點(diǎn)的大消費(fèi)分支如航空、農(nóng)產(chǎn)品/養(yǎng)殖、汽車配件、游戲等。

王將認(rèn)為，在當(dāng)前背景下，不建議在估值較高位置買入，宜等待市場(chǎng)情緒波動(dòng)造成股價(jià)錯(cuò)殺的時(shí)候布局。消費(fèi)行業(yè)中，醫(yī)療服務(wù)存在一定的政策不確定性，白酒則是景氣度未超預(yù)期、存在一定的分歧和估值壓力。整體而言，消費(fèi)年內(nèi)的下跌消化了過去的高估值，但大部分消費(fèi)子行業(yè)的景氣度上行還未開啟，出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲的幾率不大。