在《論語·里仁》中，孔子對曾參說道：“吾道一以貫之。”面對市場跌宕起伏，中庚基金副總經(jīng)理丘棟榮始終堅守自己的道，即低估值價值投資策略。

對于丘棟榮來說，投資是一場漫長的旅程。他希望知行合一，在堅守對的策略并不斷進化的基礎(chǔ)上，幫助持有人實現(xiàn)財富的穩(wěn)健增長。

堅守低估值價值投資策略

2014年至2018年，丘棟榮以重倉大盤藍籌股成名。加盟中庚基金以后，丘棟榮的持倉以低估值的小盤股為主。“從結(jié)構(gòu)上看，發(fā)生了很大的變化，但內(nèi)在的核心沒有變。我們希望所買的股票滿足三個條件：一是風(fēng)險小，基本面好；二是估值便宜，隱含回報率高；三是有持續(xù)的內(nèi)生成長性。”

丘棟榮解釋道，低估值價值投資指的是所投資的所有預(yù)期回報，必須全部來自資產(chǎn)本身的盈利或者現(xiàn)金流，不能指望通過交易行為獲得收益。“就像買房子，我們關(guān)注的不是房價本身的漲或者跌，而應(yīng)關(guān)注房子這個資產(chǎn)能夠帶來多少現(xiàn)金流或者盈利，比如它的租金回報。”

在丘棟榮看來，低估值價值投資的對立面不是高估值，也不是成長股投資，而是投機行為。“買得便宜，預(yù)期回報率才會高；買得貴了，預(yù)期回報率就會低。”

面對分化行情，丘棟榮表示，要更加注重風(fēng)險的防范和管理。“在投資領(lǐng)域，任何機會的背后都可能蘊藏著風(fēng)險。當(dāng)前結(jié)構(gòu)性行情在某些板塊演繹得比較明顯，波動性比較大。我們持倉的投資組合，總體上呈現(xiàn)基本面低風(fēng)險、低估值的特征，但有些股票的流動性和波動性有所放大，風(fēng)險也在不斷增加。”

看好港股中的價值股

對于港股市場，丘棟榮頗為看好。他認(rèn)為，一方面，由于港股、A股相關(guān)性較低，納入港股通標(biāo)的股票后，可以更好地分散投資組合風(fēng)險，降低波動性；另一方面，港股通標(biāo)的股票中，有較多差異化的資產(chǎn)，可以提升整個投資組合的容量和流動性。“重要的是在港股投資研究上，中庚基金已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗。”

為此，他管理的中庚價值領(lǐng)航基金近日發(fā)布公告，提議召開持有人大會，在投資范圍中增加港股通標(biāo)的股票。丘棟榮表示，如果持有人大會通過議案，在基金的后續(xù)運作管理上，將發(fā)揮港股和A股兩地市場的優(yōu)勢，積極布局港股和A股中的投資機會。

關(guān)于具體的港股投資方向，丘棟榮看好港股中的價值股。在他看來，首先，港股中的價值股具備基本面風(fēng)險較小的特征，基本上都是行業(yè)龍頭企業(yè)或者央企，這些資產(chǎn)質(zhì)量較高、風(fēng)險較小，比如電信運營商、地產(chǎn)、銀行、保險、能源、煤炭行業(yè)的龍頭公司。其次，港股中的價值股估值較低，同時分紅收益率保持在較高水平。最后，港股中的價值股交易風(fēng)險已釋放得較為充分，市場對這類公司關(guān)注較少，交易并不擁擠。

談及接下來A股的布局策略，丘棟榮表示，中庚價值領(lǐng)航將更加關(guān)注大盤價值類公司的機會，如地產(chǎn)、銀行、能源、資源等。“在大盤價值領(lǐng)域，我們能找到具有相對獨特的競爭優(yōu)勢、風(fēng)險較低的龍頭公司，其風(fēng)險較小，資產(chǎn)質(zhì)量較高，負(fù)債成本較低。”